20170721-申万宏源研究香港-ORD_Daily_Insight_11页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份由瑞士银行（Swiss Securities）发布的行业研究报告，涵盖多家港股上市公司的投资分析与评级。报告主要分析了中软国际、吉利汽车、永达汽车及比亚迪电子四家公司的业务发展、财务预测及投资建议，同时包含必要的披露信息与免责声明。

主要观点与关键信息

中软国际 (354 HK)

• 投资评级：买入 (Buy)
• 目标价：HK$5.48（上调21.7%）
• 核心观点：
  • 管理层在电话会议中表示中软国际已成为华为云的“同舟共济”合作伙伴，合作关系全面升级，有助于缓解市场对其对华为业务依赖的担忧。
  • 云业务增长显著，预计2020年华为云项目可为中软国际带来约87亿元人民币的市值贡献。
  • 公司正在从外包公司向软件开发公司转型，重点发展SMAC（社交、移动、大数据分析、云）服务，预计2017年云服务收入可达7-8亿元，同比增长约100%。
  • 调整后的收入和EPS预测分别为88亿元、0.22元/股、0.27元/股、0.35元/股，目标价上调至HK$5.48，对应22倍17E PE，股价有21%的上涨空间。
  • 由于存在一次性股权激励费用，建议投资者不要过度关注GAAP利润。

吉利汽车 (175 HK)

• 投资评级：中性 (Hold)
• 目标价：HK$17.00（下调7.7%）
• 核心观点：
  • 吉利汽车与吉利控股集团及沃尔沃汽车签署MOU，共同成立领克品牌合资公司，持股比例为50%。
  • 预计领克的盈利贡献将减半，因此下调EPS预测。
  • 1H17吉利汽车销量达53万台，同比增长89%，实现销售收入403亿元，净利润39.4亿元，主要得益于SUV销量增长和利润率提升。
  • 虽然合资公司有助于提升协同效应和海外市场拓展，但盈利贡献未达预期，因此维持中性评级。

永达汽车 (3669 HK)

• 投资评级：买入 (Buy)
• 目标价：HK$12.80（上调33.5%）
• 核心观点：
  • 1H17净利增长超过60%，收入预计达219亿元，净利润6.2亿元。
  • 新车销售毛利率提升，主要受益于宝马产品周期及豪华车市场增长。
  • 预计2017年新车销量为17.7万台，2018年21.9万台，2019年24.8万台。
  • 衍生业务如保险代理、融资租赁等增长迅速，预计保险代理收入同比增长37%，融资租赁净利达1.16亿元。
  • 随着业务结构优化，公司估值有望提升，维持买入评级。

比亚迪电子 (285 HK)

• 投资评级：买入 (Buy)
• 目标价：HK$27.00（上调36%）
• 核心观点：
  • 预计1H17净利增长约110%，主要受益于三星S8和国产旗舰机型订单。
  • 金属机壳业务表现超预期，毛利率从23%上调至25%。
  • 预计2017年收入达219亿元，EPS上调至1.27元/股，目标价上调至HK$27.00。
  • 公司将额外采购2500台CNC设备，未来有望获得更多3D玻璃订单，提升产能和盈利能力。
  • 维持买入评级，认为公司估值仍有提升空间。

投资评级定义

• BUY：预计股价在12个月内有超过20%的上涨空间。
• Hold：预计股价在12个月内有10%的下跌或上涨空间。
• Outperform：预计股价在12个月内有10%-20%的上涨空间。
• Underperform：预计股价在12个月内有10%-20%的下跌空间。
• SELL：预计股价在12个月内有超过20%的下跌空间。

行业投资评级

• Overweight：行业表现优于市场整体。
• Equal weight：行业表现与市场整体相当。
• Underweight：行业表现劣于市场整体。

披露与免责声明

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