20180108-申万宏源研究_香港_-ORD_Daily_Insight_11页_940kb

文档总结

核心内容概览

本报告包含对多家中国上市公司及行业的投资分析，涵盖医药、水泥和房地产领域。分析师分别对Sino Biopharmaceutical、China Resources Cement、Anhui Conch Cement、3SBio及地产行业提出投资建议，并提供相关财务预测和市场前景分析。

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Sino Biopharmaceutical (1177 HK)

主要观点

• 收购进展：公司计划收购北京泰德24%的股权，完成后持股比例将升至57.6%，并实现财务报表合并。
• 财务影响：不考虑新增无形资产摊销，对每股盈利影响中性；总收购对价为129亿港币，对应17年40倍市盈率和18年34倍市盈率。
• 市场前景：预计北京泰德2017年和2018年收入分别增长15%和14%，净利润分别增长20%和18%。
• 激励计划：公司实施限制性股票激励计划，覆盖核心管理层，不增加管理成本。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价由12.6港币上调至17.6港币，对应18年46倍市盈率，涨幅27.5%。

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Real Estate Industry (Underweight)

主要观点

• 政策变化：兰州取消部分区域限购，但核心区域加码限售，属个别城市政策，不具全国性趋势。
• 市场反应：开发商股价在2018年初反弹，但分析师认为市场反应过度，忽视了持续调控和金融去杠杆的影响。
• 流动性担忧：监管层加强金融机构监管，可能影响市场流动性；按揭贷款额度预计缩减，银行或提高贷款利率。
• 投资建议：维持“低配”评级，推荐国有开发商及布局高阶城市的公司，如华润置地、龙湖地产和远洋集团。

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China Resources Cement (1313 HK)

主要观点

• 盈利增长：公司公布17年盈喜，1-11月水泥价格同比上升19.4%，平均售价达291.2港币/吨。
• 毛利提升：四季度吨毛利达113港币，环比和同比均显著增长；预计2018年广东需求强劲，毛利将持续走高。
• 分红预期：公司预计17-19年分红率将提升至50%，股息率达5.1%。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价上调至6.4港币，对应18年10倍市盈率，涨幅13%。

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Anhui Conch Cement (914 HK)

主要观点

• 盈利表现：公司17年净利润增长70%-90%，受益于供给侧改革和水泥价格上涨。
• 毛利增长：四季度吨毛利达114元人民币，环比和同比均大幅增长；预计2018年毛利将维持高位。
• 市场预期：预计2018年增速放缓，但因高基数仍保持增长；公司计划提高分红率5个百分点。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价上调至45港币，对应18年10.5倍市盈率，涨幅11.8%。

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3SBio (1530 HK)

主要观点

• 产品获批：公司获得CFDA批准，百达扬（艾塞那肽微球）将成为国内首个长效GLP-1受体激动剂。
• 市场前景：预计产品于2018年第二季度上市，未来将受益于糖尿病患者确诊率和治疗率的提升。
• 财务预测：预计17-19年核心净利润增速分别为23%、36%和29%，稀释每股收益分别为0.32港币、0.44港币和0.58港币。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价上调至18.5港币，对应18年35倍市盈率，涨幅11%。

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投资建议与评级说明

评级定义

• BUY：预期股价在12个月内上涨超过20%。
• Outperform：预期股价在12个月内上涨10%-20%。
• Hold：预期股价在12个月内波动在-10%至+10%之间。
• Underperform：预期股价在12个月内下跌10%-20%。
• SELL：预期股价在12个月内下跌超过20%。

行业评级

• Overweight：行业表现优于市场整体。
• Equal weight：行业表现与市场整体相近。
• Underweight：行业表现劣于市场整体。

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信息披露与免责声明

• 报告内容反映分析师个人观点，分析师及其关联方未担任目标公司高管或持有其股份。
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