20241103-浙商证券-三只松鼠-300783.SZ-三只松鼠2024Q3业绩点评报告_24Q3业绩超预期_供应链整合优势突出_4页_659kb

三只松鼠2024Q3业绩报告核心总结

1. 经营业绩表现
三只松鼠2024年第三季度收入209.5亿元（同比增长24.03%），归母净利润0.52亿元（同比增长22.2%），扣非净利润21.0%。毛利率达24.46%（同比提升0.11个百分点），净利率2.46%（同比提升1.51个百分点），业绩表现显著超预期。

2. 战略投资与渠道拓展

• 并购合作：拟投资不超过36亿元，与“爱零食”“爱折扣”“致养食品”达成深度合作，覆盖硬折扣超市、量贩零食及乳饮饮料领域，拓展线下市场。
• 新子品牌孵化：通过增资等方式投资不超过1亿元，孵化聚焦方便速食、轻食、滋补食品等领域的多个新品牌，增强产品矩阵。

3. 供应链布局升级

• 投资不超过2亿元，建设华东（芜湖）、北区（天津）和西南（简阳）三大供应链集散中心，实现全国五大产业集群布局。
• 通过自建工厂和分装中心，提升自产比例，降低成本并加速产品交付能力。

4. 盈利预测与评级

• 浙商证券维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为1033.3亿、1348.7亿、1760.3亿元，归母净利润分别为41.5亿、57.8亿、78.1亿元。
• 当前PE为2580倍、1854倍、1371倍（对应24/25/26年），ROE逐年提升至15.14%、17.73%、19.84%。

5. 风险提示
需关注渠道拓展不及预期、大单品增长乏力及食品安全风险。

核心优势
通过供应链整合与多元品类布局，公司加速线下渗透，同时通过自产升级和新品牌孵化，持续强化零食龙头地位，短期业绩催化与长期战略协同并存。