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总结：CIMB Research 文档内容

核心内容概览

CIMB Research 提供了多个市场和行业的分析，涵盖澳大利亚、中国、韩国、马来西亚、新加坡和泰国。报告主要围绕公司基本面、市场趋势、估值分析及投资建议展开，强调了不同市场中的增长机会和潜在风险。

主要观点与关键信息

澳大利亚：Orocobre Limited

• 投资建议：维持 Hold 推荐，目标价 A$2.39，较当前价 A$2.54 下调 5.8%。
• 公司动态：
  • 2015 年 6 月融资 32.3 万澳元，用于 Olaroz 锂项目产能提升。
  • 产能爬坡慢于预期，导致股价一度跌至 A$1.40。
  • 公司正在评估多种融资方案，以避免进一步的股权融资。
• 行业前景：
  • 全球锂消费量约为 170 万吨/年，预计未来中长期需求年增 10%。
  • 锂价受成本支撑，预计 2015 年为 US$6,000/吨。
• 财务数据：
  • 2015 年收入为 A$23.3 亿，净利润为 A$5.31 亿。
  • 2016 年预计净利润为负，但 2017 年有望回升。

中国：UMP Healthcare Holdings Limited

• 投资建议：Add 推荐，目标价 HK$2.21，当前股价为 HK$1.38。
• 业务模式：
  • 中国业务计划复制其成功的医疗管理模型，通过并购、合资和自建网络拓展。
  • 中国业务预计在 FY17 后扭亏为盈，贡献 44% 的净利。
• 财务数据：
  • 2015 年收入为 HK$401 亿，净利润为 HK$41.4 亿。
  • 2016 年预计净利润为 HK$27.4 亿，2017 年预计为 HK$75.1 亿。
  • 2017 年每股收益为 HK$0.10，预计市盈率 17.6 倍。

中国：Orion Corp

• 投资建议：维持 Add 推荐，目标价 W1,330,000，较当前价 W1,149,000 上调 15.8%。
• 业务表现：
  • 中国业务销售和经营利润同比增长 9.0% 和 29.1%，受益于新产品和渠道优化。
  • 预计 2016 年中国业务销售增长 12%，经营利润增长 19%。
• 财务数据：
  • 2015 年收入为 W2,463 亿，经营利润为 W513.1 亿，净利润为 W197.3 亿。
  • 2016 年经营利润预计为 W69 亿，2017 年预计为 W252.2 亿。
  • 2016 年经营利润同比增长 27.8%，2017 年预计增长 8.8%。

中国：CIMB 对中国市场的整体看法

• 市场展望：
  • 2016 年中国经济增速预计进一步放缓至 6.7%，为 1990 年以来最低。
  • 人民币贬值和信用违约是主要宏观风险，但系统性风险可控。
• 行业偏好：
  • 偏好房地产、IT 和消费性商品行业，认为这些行业能提供更好的增长和估值溢价。
  • 不看好银行和消费品行业，认为其面临盈利压力和估值下调风险。
• 估值分析：
  • 预计 HSCEI 指数年底为 9,000，较当前水平下跌 1.5%。

马来西亚：出口与进口趋势

• 出口表现：
  • 11 月出口同比增长 6.3%，环比下降 10.4%，主要由制造业带动。
  • 电子与电气（E&E）出口大幅下滑，仅为 0.6%。
  • 石油产品出口强劲，同比增长 24.7%。
• 进口表现：
  • 11 月进口同比增长 9.1%，但环比下降 9.8%。
  • 消费品进口增长显著，达 43.8%，但中间产品进口仅增长 1.5%。
• 市场展望：
  • 预计 2016 年出口将略有回升，但净出口仍保持稳定。

新加坡：Q&M Dental Group

• 投资建议：维持 Add 推荐，目标价 S$0.84，当前股价为 S$0.70。
• 业务变动：
  • 计划将 Aidite 分拆上市，可能影响集团净利。
  • 分拆后 Aidite 的估值可能较高，但对 Q&M 的净利造成 9-10% 的负面影响。
• 财务数据：
  • 2015 年集团净利约为 S$554.9 亿，2016 年目标价为 S$0.84，对应 36x/29x CY16/17 市盈率。

韩国：Orion Corp

• 投资建议：维持 Add 推荐，目标价 W1,330,000，较当前价 W1,149,000 上调 15.8%。
• 业务展望：
  • 中国业务增长强劲，预计 2016 年销售和经营利润将分别增长 12% 和 19%。
  • 分拆 Aidite 后，若估值较高，可能带来额外收益。
• 财务数据：
  • 2015 年收入为 W2,463 亿，经营利润为 W513.1 亿，净利润为 W197.3 亿。
  • 2016 年经营利润预计为 W69 亿，2017 年预计为 W252.2 亿。

关键信息总结

联系信息

CIMB 研究团队

• Chris HUNT
  T: (852) 2539 1315
  E: chris.hunt@cimb.com

• Mark KELLOCK
  T: (852) 2539 1326
  E: mark.kellock@cimb.com

分析师

• Ben BEI
  T: (852) 2532 1116
  E: ben.bei@cimb.com

• Edith QIAN
  T: (852) 2532 1112
  E: edith.qian@cimb.com

• Ray KWOK
  T: (852) 2532 1113
  E: ray.kwok@cimb.com

• Paul Snelgrove
  T: (852) 2532 1125
  E: paul.snelgrove@cimb.com

图表与数据亮点

• Orocobre Limited：财务表现逐步改善，2016 年预计经营利润为 US$2.23 亿，2017 年预计为 US$32.95 亿。
• UMP Healthcare：中国业务预计贡献 44% 的净利，目标价 HK$2.21。
• Orion Corp：2016 年经营利润预计增长 27.8%，目标价 W1,330,000。
• Q&M Dental Group：Aidite 分拆可能带来估值提升，但净利可能下降 9-10%。
• 中国出口数据：制造业出口仍是主要增长动力，但 E&E 出口下滑明显。

总体分析

CIMB Research 对多个市场进行了详细分析，强调了中国市场的增长潜力及结构性调整的影响。对于澳大利亚和韩国的公司，关注其产能提升和业务扩张，同时提醒投资者注意潜在的财务风险和市场波动。马来西亚和新加坡则侧重于出口趋势和分拆对估值的影响。整体上，CIMB 倾向于推荐高增长、低估值的行业，如 IT、房地产和消费性商品，同时对银行和消费品持谨慎态度。