20160706-大和证券-Asia_Pacific_Daily_45页_3mb

文档内容总结

核心内容概述

该文档是一份亚洲地区的投资研究报告，涵盖了多个行业的分析、公司财务数据、市场表现、估值信息以及分析师的评级。文档主要关注中国农业工业（CAI）、泰国Vibhavadi医疗中心（VIBHA）等公司的投资价值，并提供了市场指数、财务预测、关键指标和事件日程等信息。

主要观点与关键信息

中国农业工业 (606 HK)

• 公司简介：中国农业工业是中储粮集团（COFCO）的子公司，从事粮食加工与贸易。
• 投资评级：分析师给予“Buy”评级，认为公司估值具有吸引力。
• 核心观点：
  • 国有企业改革（SOE reforms）将有助于释放公司价值，通过剥离非盈利资产和优化组织结构。
  • 预计2016年公司净利润将由亏损转为盈利，受益于大豆油和大豆粕价格的上涨。
  • 当前股价为HKD2.58，低于其52周高点，PE为14.3x，PBR为0.5x，估值合理。
• 催化剂：
  • 国有企业改革进程加快。
  • 大豆粕价格持续上涨，预计趋势将持续。
• 风险提示：
  • 国有企业改革可能延迟或导致价值损失。
  • 大豆加工业务可能面临对冲损失或政策变化风险。

Vibhavadi医疗中心 (VIBHA TB)

• 公司简介：泰国第二大医院连锁，旗下拥有17家医院，床位总数2,135。
• 投资评级：分析师给予“SELL”评级，认为其估值偏高。
• 核心观点：
  • 当前PE为50x（2016F）和44x（2017F），远高于行业平均PEG（3.1x和2.4x）。
  • 预计未来几年因新医院建设成本高和低利用率，将面临盈利压力。
  • ROE和ROA低于行业领先者BDMS和CHG。
• 催化剂：
  • 未来几年的扩张计划可能带来长期市场优势。
• 风险提示：
  • 股权结构复杂，重组需时间。
  • 新医院在初期可能带来亏损。

财务与市场数据

中国农业工业 (606 HK)

• 财务预测：
  • 营收：2016E为HKD91,397百万，2017E为HKD99,432百万，2018E为HKD105,775百万。
  • 净利润：2016E为HKD580百万，2017E为HKD948百万，2018E为HKD1,426百万。
  • 核心EPS：2016E为0.111 HKD，2017E为0.181 HKD，2018E为0.272 HKD。
  • EBITDA：2016E为HKD3,007百万，2017E为HKD3,663百万，2018E为HKD4,380百万。
• 关键财务比率：
  • PBR：0.5x（2016E）。
  • PER：14.3x（2017E）。
  • ROE：预计2016E为2.2%，2017E为3.5%，2018E为5.0%。
  • 净债务/权益：预计2016E为83.1%，2017E为75.4%，2018E为67.2%。
• 估值：
  • 目标价为HKD3.10，对应2017E PER为17.1x，PBR为0.58x。

Vibhavadi医疗中心 (VIBHA TB)

• 财务预测：
  • 营收：2015A为Bt5,396百万，2016F为Bt5,851百万，2017F为Bt6,353百万，2018F为Bt6,904百万。
  • 净利润：2015A为Bt736百万，2016F为Bt799百万，2017F为Bt911百万，2018F为Bt1,030百万。
  • 核心EPS：2015A为Bt0.1，2016F为Bt0.1，2017F为Bt0.1，2018F为Bt0.1。
  • EPS增长率：预计2016F为6.6%，2017F为13.0%，2018F为13.1%。
• 关键财务比率：
  • PE：2015A为53.3x，2016F为50.1x，2017F为44.3x，2018F为39.2x。
  • EV/EBITDA：2015A为29.8x，2016F为27.7x，2017F为25.6x，2018F为23.5x。
  • P/BV：2015A为7.4x，2016F为6.0x，2017F为5.7x，2018F为5.3x。
  • ROE：预计2016-2018F为13-15%。
  • 净债务/权益：2015A为38.9%，2016F为13.7%，2017F为8.3%，2018F为1.7%。
• 估值：
  • 当前估值为50x（2016F）和44x（2017F），远高于行业平均PEG（3.1x和2.4x）。
  • 预计未来几年EPS CAGR为11%。

市场指数表现

• TPX：1D -0.4%，1M -6.0%，YTD -18.8%。
• HSCEI：1D -1.8%，1M -1.9%，YTD -10.5%。
• HSI：1D -1.5%，1M -0.9%，YTD -5.3%。
• KOSPI：1D -0.3%，1M +0.2%，YTD +1.5%。
• TWSE：1D -0.5%，1M +1.4%，YTD +4.5%。
• SENSEX：1D -0.4%，1M +1.2%，YTD +4.0%。
• FSSTI：1D -0.2%，1M +2.0%，YTD -0.6%。
• FBMKLCI：1D -0.2%，1M +0.9%，YTD -2.5%。
• SET：1D -0.3%，1M +0.9%，YTD +12.6%。
• PCOMP：1D -0.5%，1M +3.9%，YTD +12.3%。
• JCI：1D -0.9%，1M +2.4%，YTD +8.2%。
• AS51：1D -1.0%，1M -1.7%，YTD -1.3%。

公司路演与活动

• 公司路演日程：
  • 7-8 Jul：Link REIT (823 HK) - NDR，Tokyo。
  • 18-21 Jul：Gamuda Berhad (GAM MK) - NDR，EU。
  • 26 Jul：Incitec Pivot (IPL AU) - NDR，Tokyo。
  • 27 Jul：HKEI (2638 HK) - NDR，HK。
  • 28-29 Jul：China Water Affairs (855 HK) - NDR，Tokyo。
  • 1 Aug：CKI / Power Assets (1038 HK/6 HK) - NDR，HK。
  • 3-5 Aug：Delta Electronics (DELTA TB) - NDR，EU。
  • 4 Aug：Nine Dragons Paper (2689 HK) - Group Luncheon，HK 和 SG。
  • 23 Aug：SITC (1308 HK) - NDR，HK。
  • 23-24 Aug：CIMC Enric (3899 HK) - NDR，HK。
  • 25 Aug：Canvest Environmental (1381 HK) - NDR，HK。
  • 29-30 Aug：Xstep (1368 HK) - NDR，US。
  • 2 Sep：China Harmony Auto (3836 HK) - NDR，HK 和 SG。
  • 23 Sep：CSL Limited (CSL AU) - NDR，Tokyo。

Daiwa亚洲活动

• 活动日程：
  • 19-Aug：Daiwa ASEAN Conference - The 8th HOSE-Daiwa Vietnam Corporate Day 2016，SG。
  • 8-11 Nov：Daiwa Investment Conference Hong Kong 2016，HK。
  • 27 Feb-3 Mar 2017：Daiwa Investment Conference Tokyo 2017，Tokyo。

其他行业与公司分析

• CJ CGV (079160 KS)：分析师Kevin Jin给予“Positive”评级，提及美国市场反馈。
• DuzonBlzon (012510 KS)：Thomas Y. Kwon未给予评级，提及韩国云计算行业趋势。
• Taiwan工业自动化：Christine Wang给予“Positive”评级，指出新项目增长放缓。
• India资本货物：Saurabh Mehta给予“Positive”评级，提及投资损失。
• Tropicana (TRCB MK)：Sharifah Farah提及土地处置。
• Japan汽车行业：Eiji Hakomori更新了行业盈利预测，预计2016财年行业盈利下降14%。
• Macro研究：
  • 美国数据回顾：Michael Moran分析工厂订单等经济指标。
  • 欧元区总结：经济表现及研究团队分析。

总结

文档提供了对多个亚洲公司的深入分析，包括中国农业工业和泰国Vibhavadi医疗中心。中国农业工业因国有企业改革和大豆产品价格回升被看好，而Vibhavadi医疗中心因高估值和未来盈利压力被看空。此外，文档还包含了市场指数表现、公司路演计划、Daiwa亚洲活动日程以及多个行业的分析。