20250831-华泰期货-新能源及有色金属周报_9月供应干扰或加剧_铜价预计维持偏强格局_9页_1mb

铜价周报分析总结 - 2025-08-31

市场概况

当前市场数据显示，SMM 1#电解铜本周价格区间为79190元/吨至79585元/吨，周中呈现冲高回落趋势，升贴水维持高位在130元/吨至250元/吨。库存方面，LME铜库存增至15.89万吨，SHFE库存为7.97万吨，国内社会库存达12.71万吨，Comex库存上涨至27.78万吨，反映市场供应相对紧张。

供应端分析

产量供应短期受干扰，2025年1月至8月国内电解铜累计产量89.39万吨，同比增12.3%；9月预计产量大幅下降，主因废产阳极板供应减少和冶炼企业检修密集。矿端方面，铜精矿TC/RC调整至-40美元/干吨水平，矿企如Ivanhoe Mines因地震下调产量预期，叠加进口料报价，影响整体供应。总体供应偏紧，构成支撑因素。

需求端分析

消费需求波动，国内主要精铜杆企业开工率降至68.12%，环比下滑，受月末资金压力和铜价高位抑制订单影响；电线电缆需求疲软，多数企业以完成现有订单为主。但电网需求提供支撑，预计9月后资金缓解可能带动需求回升，精铜杆替代作用增强，部分缓解供应压力。

宏观因素

美联储降息预期升温，尽管美国核心PCE物价数据稳定，鲍威尔偏鸽表态强化宽松预期。欧盟提议取消美国工业品进口关税，可能缓解通胀压力，提升全球贸易活力，间接利好铜价。同时，沪伦比值稳定在8.02左右，反映汇率间接影响。

价格展望

铜价预计维持偏强格局，核心原因是供应端干扰（如废铜减少、检修密集）以及下游需求（尤其是电网支持），叠加宏观宽松预期。升贴水高位和进口盈利乐观，吸引境外库存流入，洋山溢价上行。

投资建议

建议看多铜价，短期交易策略包括暂缓套利和推荐short put期权于78,000元/吨水平，利用期权对冲风险。长期需关注库存动态和需求变化。

风险提示

主要风险包括需求持续不及预期和海外流动性风险，潜在因素如关税政策变动或经济数据波动可能削弱价格支撑。