20250831-东亚期货-白糖产业周报_5页_931kb

报告摘要

白糖产业周报总结

市场概况： 报告集中分析SR2601主力合约，探讨25/26榨季情况，当前价格下跌受进口糖及糖浆、新榨季产量预期调降及海外增产预期等利空因素影响。
价格与价差： 主要合约如SR01、SR03等近期收盘价多在5562-5604元/吨区间波动。国内主产区（南宁、昆明、柳州）现货基差与郑糖主力合约（SR01）仍维持在正向价差区间，但不同地区及不同期限合约间的价差（如SR01-03, SR09-11等）走势呈现分化。
进口情况： 7月中国进口食糖74.43万吨，同比大增76.44%；进口糖浆和预混粉15.97万吨，环比创新高，对国内市场形成一定压力。进口利润数据显示配额内外进口利润均存在，尤其配额外利润受汇率及国内价格支撑。
国际市场动态：
- 巴西： 海关出口数据略降，中南部压榨和产糖数据亮眼（同比增产45.96万吨），但产量预估（含中南部及全国）被下调3.1%，主要种蔗面积减少及甘蔗单产调降所致。乙醇产量增加对食糖生产形成替代压力。
- 印度： 新榨季甘蔗预期丰收，政策保持宽松，计划允许新榨季出口。但天气存在不确定性（降雨量不均），产量仍有变数。
- ISO/UTC/CONAB（数据待核实准确性）： 预估25/26年度全球供应缺口23.1万吨，略低于此前预期。
观点与展望： 当前市场已充分消化部分利空，驱动不明确。潜在风险包括印度天气、政策调整以及亚洲产季产量变数。虽然糖价下行压力依然存在（动能加强），但若新糖供应、巴西乙醇政策等不确定因素边际改善，存在弱转强的可能性。
数据支持： 国内进口压力、巴西国内供需关系变化与产量下调、印度潜在产能（及影响因素）是当前盘面分析的核心依据。图表数据展示了自2021年起的价格、产量、进口等时间序列变迁，强调变局中的不确定性。