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定增存量规模创新高，折价带来底部投资机会

核心内容

• 定增市场现状：截至5月末，竞价定增总存量待发规模达7637.5亿元，创2022年以来新高。5月定增新发竞价预案43例，预计募资669.67亿元，预案数量稳中有升，但过会和批文速度略有回落，过会20例，获批15例。
• 市场表现：5月公告的6例竞价定增项目均超额认购，其中贝斯美认购倍数超2倍。市场底部叠加定增折扣，带来较大的投资机会。
• 未来解禁情况：未来六个月定增解禁项目共133例，解禁规模达1954.7亿元。6月和7月解禁压力较大，食品饮料、化工板块解禁压力相对较大。

主要观点

• 定增市场呈现供大于求的格局，存量规模持续增加，反映出市场对再融资政策的积极响应。
• 折价率与收益率在2022年以来有所下滑，但5月市场低位反弹后，折价率上限有所提升，收益率回暖。
• 定增价格在当前市场环境下具有较大吸引力，为投资者提供了底部布局的机会。

关键信息

• 高折价策略：筛选出理论折价率超过20%的项目池40例，包括绝味食品、宁德时代、美格智能等基本面较优的公司。
• 低估值策略：筛选出PE小于20倍的项目池9例，以及高PE低PB项目池8例，其中首钢股份、中兴通讯、吉林化纤等基本面较优。
• 信息优势方策略：大股东拟大额现金认购的项目池20例，其中爱旭股份、钱江摩托涨幅较高；已有项目中，当升科技、光明乳业最新收盘价与定增发行价倒挂，基本面较优。

重点跟踪项目

• 美格智能：拟发行不超过5000万股，募集不超过6.04亿元，用于5G+AIoT模组及解决方案产业化及研发中心建设项目。公司是智能模组龙头企业，产品广泛应用于智能网联车、工业互联、新零售等领域，与高通合作，布局车规级5G和GNSS车联网模组，有望受益于5G及AIoT发展。
• 海汽集团并购：拟收购海南旅投持有的海南免税100%股权，并拟定增募集配套资金。海旅免税定位差异化、年轻化，凭借品牌与选址优势，市场份额有望持续提升，未来受益于海南离岛免税政策的持续放宽。
• 北京君正获增持：韦尔股份及其子公司绍兴伟豪拟以不超过40亿元增持北京君正股票，增持后持股比例达10.38%。北京君正为国内车规级存储芯片龙头，与韦尔股份在产品、渠道和供应链方面实现协同，受益于车用半导体的高景气。

风险提示

• 政策变动风险：再融资和并购重组政策可能因市场环境变化而调整，影响定增与并购重组进程。

附录

• 图表：包括定增存量规模、认购倍数、解禁规模等图表，均来源于Wind和开源证券研究所。
• 表格：展示了高折价项目池、低估值项目池、大股东认购项目池等详细信息，为投资者提供具体参考。