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黑色利空尚未出尽，合金再入底部区间总结

核心内容概述

2022年6月19日发布的《铁合金周度报告》指出，近期黑色金属板块整体承压，价格持续下跌，合金品种如硅铁和硅锰也出现显著跌幅，部分品种已跌破前低。报告分析了宏观与产业层面的利空因素，并对合金的供需、成本、利润及估值进行了详细探讨，预计合金价格将进入底部整理区间。

主要观点

宏观环境

• 流动性环境：当前流动性环境呈现“内紧外松”特征，欧美加息及日债熔断加剧了海外市场的恐慌情绪。
• 国内需求：地产数据改善有限，实际需求不理想，表明国内社融传导效力仍不足，导致系统性大跌再度出现。
• 黑色板块：黑色金属整体承压，硅铁周跌幅达11.4%，收于8660元/吨；硅锰周跌幅为7%，收于8038元/吨。

产业因素

• 供需关系：钢厂减产对供给形成压力测试，粗钢后7月月均盈余8540万吨，对应硅锰过剩88万吨、硅铁过剩55万吨。
• 需求疲软：下游利润走低，铁水产量高位筑顶，对原料形成负反馈，进一步推动价格下跌。
• 原料压力：硅锰和硅铁的原料成本受南非矿去库提涨影响，成本分别升至8200元/吨和8900元/吨，导致盘面亏损。

估值分析

• 反套走扩：合金品种盘面亏损扩大，硅锰基差约300元/吨，硅铁基差约480元/吨。
• 成本支撑：原油和动力煤趋势尚未见顶，其成本支撑犹存，预计合金价格将进入底部整理区间。

关键信息

价格走势

• 硅锰现货价格：内蒙古、宁夏、广西、贵州等主产区价格均出现弱跌，周涨幅在-1%至-3%之间，月涨幅在-2%至-3%之间。
• 硅铁现货价格：主要产区如内蒙古、宁夏、甘肃、青海等价格均出现下跌，周涨幅在-1%至-4%之间，月涨幅在-2%至-3%之间。
• 出口利润：硅铁出口利润为700元/吨，成本在8200元/吨左右，盘面亏损约200元/吨。

供需与库存

• 硅锰：产量走高，钢厂库存天数增加，供需差扩大，显示市场承压。
• 硅铁：产量同样走高，库存累积，供需差扩大，下游需求疲软导致利润微薄。

成本与利润

• 锰矿成本：南非矿价格因去库而上涨，导致硅锰和硅铁成本上升，利润空间被压缩。
• 利润状况：硅锰和硅铁即期现货利润微薄，部分品种已出现亏损。

风险提示

• 经济修复不及预期：若经济修复不及预期，可能进一步加剧市场下行压力。

结论

综上所述，黑色利空尚未出尽，合金品种价格持续下跌，部分已跌破前低。尽管成本支撑仍存，但供需失衡及下游利润走低导致合金基本面承压。预计合金价格将进入底部整理区间，投资者需关注宏观经济变化及产业动态。

创元研究团队介绍

• 廉超：创元期货研究院院长助理，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，拥有十几年期货市场研究和交易经验。
• 刘钇含：创元期货研究院股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，专注于股指期货研究。
• 张紫卿：创元期货研究院国债期货研究员，澳大利亚国立大学金融与精算统计学硕士，专注于宏观分析。
• 田向东：创元期货研究院铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专注于铜基本面研究。
• 吴彦博：创元期货研究院镍期货研究员，马里兰大学金融学硕士，CFA持证人，专注于镍基本面分析。
• 徐艺丹：创元期货研究院钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面研究。
• 杨依纯：创元期货研究院铁合金期货研究员，专注于锰硅、硅铁上下游产业链分析。
• 张琳静：创元期货研究院油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验。
• 再依努尔·麦麦提艾力：创元期货研究院棉花期货研究员，专注于棉花基本面研究。
• 高赵：创元期货研究院聚烯烃研究员，英国伦敦国王学院硕士，致力于化工品多维度分析。
• 金芸立：创元期货研究院原油期货研究员，墨尔本大学硕士，专注原油基本面研究。
• 常城：创元期货研究院橡胶研究员，东南大学国际商务硕士，专注于橡胶产业链分析。

分支机构与联系方式

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