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申银万国期货研究所报告总结（2026年7月21日）

核心内容概述

本报告分析了当前全球及国内市场的重要动态，并对主要金融、大宗商品及商品期货品种进行了展望和操作建议。整体来看，市场受多重外部与预期因素影响，呈现波动加剧、避险情绪升温的特征。同时，地缘政治风险和产业逻辑变化对各类商品价格产生重要影响。

主要观点

1. 股指市场

• 市场表现：美国三大指数下跌，A股市场自7月10日起开启连续深度回调，成长类指数调整幅度较大。
• 驱动因素：全球AI产业资本开支周期阶段性放缓、海外科技龙头回调、韩国高杠杆ETF集中平仓带来的负反馈。
• 中长期展望：AI产业长期发展未终结，成长空间广阔，科技主线仍具投资价值。
• 资金面：7月17日融资余额减少801.33亿元至27575.68亿元，市场整体资金紧张。

2. 国债市场

• 市场表现：普遍下跌，但预计税期扰动结束后资金面将改善，国债期货价格走势偏强。
• 政策背景：央行强调实施适度宽松货币政策，国务院加大逆周期调节力度。
• 影响因素：中东局势、原油价格波动、房地产调整、经济数据等。

3. 原油市场

• 市场表现：SC夜盘下跌0.43%，受霍尔木兹海峡冲突和红海航运风险影响，油价承压。
• 地缘动态：美伊谅解备忘录失效，卡塔尔主导停火倡议，也门胡塞武装封锁沙特海域，加剧能源供应紧张。
• 供需分析：短期油价可能受地缘风险支撑，但中长期供应恢复预期将压制价格。

4. 贵金属市场

• 市场表现：夜盘震荡整理，缺乏明显上行动能。
• 中长期逻辑：全球地缘政治风险上升，去美元化趋势持续，央行增持黄金，中国央行连续20个月增持。
• 影响因素：美联储加息预期反复，油价波动影响贵金属价格中枢。

关键信息总结

一、国际新闻

• 美国总统特朗普授权设立铝冶炼厂激励计划，降低关税。
• 卡塔尔提出10天停火倡议，试图恢复霍尔木兹海峡通航。
• 也门胡塞武装对沙特实施海上封锁，加剧红海航运风险。
• 美伊局势持续升级，对全球能源市场造成扰动。

二、国内新闻

• 7月LPR保持不变，市场预期下半年可能下调5-10个基点。
• 6月全国城镇失业率连续三个月下降，显示就业市场有所改善。
• 国内经济结构性分化，房地产投资持续下滑，出口增长但消费疲软。

三、外盘表现

• 标普500：下跌0.19%
• 欧洲STOXX50：下跌0.28%
• 富时中国A50期货：上涨3.45%
• 美元指数：上涨0.20%
• ICE布油连续：上涨0.62%
• 伦敦金现：下跌0.26%
• 伦敦银：上涨0.72%
• LME铝：下跌0.96%
• LME铜：上涨0.86%
• LME锌：下跌0.37%
• LME镍：下跌0.79%

四、重点品种分析

风险提示与局限性

• 研究局限性：报告内容基于公开信息和市场分析，存在预测偏差的可能。
• 市场风险：地缘政治、经济数据、政策变化等因素可能对市场走势产生重大影响。
• 免责声明：报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性或可靠性，仅供参考。

撰写团队

• 国债分析师：唐广华
• 股指分析师：贾婷婷
• 航运分析师：柴玉荣
• 策略分析师：吴广奇
• 有色分析师：李野
• 农产品分析师：黄莹、李霁月、戴鸿绪
• 能化分析师：陆甲明、俞杨烽
• 贵金属分析师：陈梦赟
• 原油分析师：董超
• 橡胶分析师：倪梦雪

联系方式

• 联系人：董超
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