20221027-太平洋-万通智控-300643.SZ-盈利能力持续提升_股权激励体现发展信心_6页_1mb

万通智控（300643）总结

核心内容

万通智控（300643）是一家专注于汽车零部件制造的企业，近年来在汽车智能化和车联网领域取得了显著进展。公司通过持续的研发投入、优化费用结构以及推出股权激励计划，有效提升了盈利能力，增强了市场竞争力。

主要观点

1. 盈利能力显著提升：公司2022年前三季度实现营业收入8.26亿元，同比增长6.32%；归母净利润1.13亿元，同比增长41.87%；扣非后的归母净利润同比增长39.25%。
2. 毛利率持续改善：三季度毛利率达到33.66%，为2018年以来单季度最高，主要得益于车联网等高毛利业务收入占比提升。
3. 费用控制有效：销售费用、管理费用和财务费用同比分别下降10.14%、7.71%和1005.91%，费用管控成效显著，推动净利率提升至14.10%。
4. 研发投入加强：前三季度研发费用同比增长14.15%，占收入比重提升至3.94%，公司技术优势明显，有助于新产品快速落地。
5. 股权激励计划发布：公司推出股权激励计划，拟授予44名激励对象380万股限制性股票，业绩考核目标为2023-2025年归母净利润分别达到2亿、2.6亿和3.1亿元，显示公司对未来发展的信心。
6. 业绩预测乐观：预计2022-2024年每股收益分别为0.71元、0.99元和1.21元，公司维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

• 2022年前三季度：

  • 营业收入：8.26亿元，同比增长6.32%
  • 归母净利润：1.13亿元，同比增长41.87%
  • 扣非归母净利润：1.10亿元，同比增长39.25%
  • 单三季度扣非归母净利润同比增长45.61%

• 财务指标预测：

  • 2022E：净利润162.87亿元，净利率13.50%
  • 2023E：净利润228.84亿元，净利率15.59%
  • 2024E：净利润279.23亿元，净利率16.97%

股权激励计划

• 激励对象：44人（包括董事、高管、核心技术骨干等）
• 授予数量：380万股限制性股票（占总股本1.65%）
• 业绩目标：
  • 2023年归母净利润2亿元
  • 2024年归母净利润2.6亿元
  • 2025年归母净利润3.1亿元
• 年均复合增长率：2021-2023年归母净利润年均复合增长率约为34.7%

财务预测

财务分析指标

营运能力

• 总资产周转率：0.90 → 0.84 → 0.92 → 0.91
• 固定资产周转率：3.71 → 4.57 → 6.32 → 8.20
• 应收账款周转率：5.30 → 4.70 → 4.76 → 4.66
• 存货周转率：4.34 → 4.16 → 4.23 → 4.12

资本结构

• 资产负债率：38.39% → 36.03% → 34.99% → 33.97%
• 带息债务/总负债：23.02% → 21.76% → 19.75% → 17.99%

风险提示

• 乘用车、商用车销量不及预期
• 政策落地不及预期
• 向上游供应商采购受限
• 行业竞争加剧

投资建议

公司维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

公司销售团队

公司信息

• 公司名称：万通智控
• 股票代码：300643
• 研究助理：程漫漫（chengmm@tpyzq.com）
• 证券分析师：曹佩（caopeisz@tpyzq.com）
• 执业资格证书编码：S1190520080001
• 研究机构：太平洋证券
• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 许可证编号：13480000

重要声明

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