20221027-国盛证券-孩子王-301078.SZ-表现相对稳健_股权激励利于长期发展_3页_343kb

孩子王（301078.SZ）总结

核心内容概述

孩子王（301078.SZ）在2022年第三季度发布财报，整体表现相对稳健。尽管收入同比略有下降，但公司通过有效的费用控制，实现了归母净利润和扣非归母净利润的同比增长。同时，公司推出了限制性股权激励计划，以提升核心员工的积极性和企业的长期竞争力。

主要财务表现

收入与利润情况

• 2022Q3收入：20.11亿元，同比下降6.89%。
• 2022Q3归母净利润：8486.88万元，同比增长10.15%。
• 2022Q3扣非归母净利润：6981.90万元，同比增长19.36%。
• 2022年1-3季度累计收入：63.84亿元，同比下降3.23%。
• 2022年1-3季度累计归母净利润：1.52亿元，同比下降35.89%。
• 2022年1-3季度累计扣非归母净利润：1.13亿元，同比下降35.13%。

预计未来表现

• 2022E营业收入：88.34亿元，同比下降2.4%。
• 2022E归母净利润：2.02亿元，同比下降35.89%。
• 2023E营业收入：98.94亿元，同比增长12.0%。
• 2023E归母净利润：2.59亿元，同比增长28.4%。
• 2024E营业收入：110.79亿元，同比增长12.0%。
• 2024E归母净利润：4.02亿元，同比增长55.0%。

盈利能力分析

• 2022Q3毛利率：31.72%，同比微降0.17个百分点，环比上升1.07个百分点。
• 2022Q3销售费用率：21.13%，同比下降0.43个百分点。
• 2022Q3管理费用率：4.60%，同比下降0.06个百分点。
• 2022Q3财务费用率：1.03%，同比下降0.62个百分点。
• 2022Q3归母净利润率：4.22%，同比增长0.65个百分点。
• 2022Q3扣非归母净利润率：3.47%，同比增长0.76个百分点。

股权激励计划

• 授予权益总量：3695.43万股，约占公司股本的3.40%。
• 第一类限制性股票：2460.35万股，占授予权益总额的66.58%，授予价格为每股5.42元。
• 第二类限制性股票：1235.08万股，占授予权益总额的33.42%。
• 解除限售期：分三期，分别为15-27个月、27-39个月、39-51个月，解除限售比例分别为40%、30%、30%。
• 业绩考核目标：2023年净利润增长不低于50%，2024年不低于80%，2025年不低于120%，目标合理，显示公司对未来发展信心。

投资建议

• 短期表现：2022Q3收入承压，但盈利能力有所改善，整体表现稳健。
• 长期潜力：公司客户获取能力强，深耕单客经济与会员运营，效率和上下游占款能力优于同行。
• 目标价：11.9元，维持“增持”评级。
• EPS预测：2022E为0.19元，2023E为0.24元，2024E为0.37元。
• PE估值：当前股价对应PE为56倍，预计2023E为43倍，2024E为28倍。

风险提示

1. 疫情可能长期影响展店进度。
2. 上海地区同店销售持续下滑。
3. 供应链优化不及预期。
4. 行业竞争加剧可能影响公司业绩。

关键财务指标

财务比率分析

股票信息

结论

孩子王在2022年三季度面对收入承压的挑战，但通过有效的成本控制和费用管理，提升了盈利能力。公司通过股权激励计划绑定核心员工，增强团队凝聚力和企业竞争力，同时设定合理的业绩增长目标，彰显了对公司长期发展的信心。未来，随着疫情影响逐步缓解，公司展店和同店店效有望恢复正增长，进一步推动业绩提升。当前估值处于合理区间，投资建议为“增持”。