20220225-银河期货-建筑钢材需求研究之地产篇_16页_2mb

建筑钢材需求研究之地产篇总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国房地产行业对建筑钢材（螺纹钢和线材）的需求情况，结合房地产开发投资的定义、构成、资金来源及“高周转”模式，探讨了房地产行业对钢材需求的影响因素。报告还通过构建模型，预测了2022年房地产用钢量的变化趋势。

房地产开发投资定义及构成

• 定义：房地产开发投资是指房地产开发法人单位统一开发的各类房屋建筑物及配套服务设施、土地开发工程和土地购置的投资。
• 构成：房地产开发投资包括建筑工程投资、安装工程投资、设备工具购置投资以及其他费用投资，其中建筑工程投资占比最大（2021年为60.23%），其次是其他费用（35.23%）。
• 其他费用：主要为土地购置费，是房地产开发投资的重要组成部分，具有一定的滞后性和迷惑性。
• 钢材需求关系：建筑工程投资与钢材价格长期呈正相关，表明建筑工程投资是影响钢材需求的关键因素。

房地产开发投资资金来源

• 资金来源分类：包括国内贷款、自筹资金、其他资金、利用外资以及各项应付款合计。
• 其他资金占比最大（2021年为55.85%），主要来源于房产销售回笼的资金，包括定金、预收款和个人按揭贷款。
• “高周转”模式：房企通过快速拿地、开工、销售、回笼资金，实现高效资金循环，但该模式在“三道红线”政策下受到严重制约。
• “三道红线”政策影响：
  • 限制房企外源融资，导致房企依赖销售回款。
  • 房企财务指标恶化，导致债务压力加剧。
  • 市场信心下降，房企开始谨慎拿地，影响后续开发节奏。

国内地产“高周转”模式分析

• 模式特征：房企通过快速周转实现规模扩张，依赖销售回款而非外部融资。
• 传导机制：房地产销售与建筑工程投资之间存在时滞，通常为3-6个月，但在2020年后时滞消失，二者趋于同步。
• 政策影响：自2016年“房住不炒”政策实施以来，房地产市场调控加强，导致销售端疲软，影响资金回笼效率。
• 疫情冲击：2020年疫情导致销售和新开工同步停滞，进一步削弱了“高周转”模式。

国内房地产用钢需求分析

• 用钢品种：螺纹钢和线材统称为建筑材，主要用于房地产和基建领域。
• 用钢密度差异：
  • 新开工阶段用钢密度约为施工阶段的3-4倍。
  • 超过8层的建筑，施工阶段用钢量超过新开工阶段；低于8层的建筑则相反。
• 2021年数据：
  • 螺纹钢消费量为27384万吨。
  • 线材消费量为14147万吨。
  • 建筑材合计消费量为41531万吨，约占国内钢材消费的1/4。
• 2022年预测：
  • 若全年新开工同比减少10%，房地产用钢量减少3811万吨，同比下降13.7%。
  • 若减少12%，用钢量减少4161万吨，同比下降14.37%。
  • 若减少15%，用钢量减少4685万吨，同比下降16.18%。

关键模型与数据支持

• 土地成交与新开工关系：土地成交为新开工的领先指标，通常滞后6个月与新开工趋势吻合。
• 2022年新开工预测：受“三道红线”和销售疲软影响，2022年一季度房企拿地意愿较低，新开工可能继续下滑。
• 模型假设：基于不同新开工预期，测算建筑钢材需求，显示房地产对钢材需求存在显著下降趋势。

结论

• 房地产行业对建筑钢材的需求高度依赖新开工和施工阶段，而“高周转”模式在“三道红线”政策下受到抑制。
• 2022年房地产用钢需求预计大幅下滑，主要受销售端疲软和资金紧张影响。
• 螺纹钢和线材的消费占比约为2:1，房地产对钢材需求约占国内钢材消费的25%。
• 未来房地产用钢需求将取决于政策调整、市场信心恢复以及房企资金状况的改善情况。