玉米月报：新季上市压力持续，国内玉米低位筑底-20231031-美尔雅期货-20页_2mb

新季上市压力持续，国内玉米低位筑底

核心内容

当前玉米市场面临新季上市压力，价格持续低位运行并逐步企稳。国内玉米产量丰产基本确定，新粮收割进度加快，市场供应增加，而需求端因饲用稻谷投放完毕、小麦退出替代，饲料企业对玉米保持刚需采购，整体供需格局趋宽松。国际方面，美国玉米产量虽为历史第三高，但USDA下调产量及期末库存，叠加出口偏弱，导致美玉米价格冲高后回落。同时，乌克兰开通黑海人道主义走廊，有助于农产品出口，对全球玉米市场产生一定支撑。

主要观点

• 国内玉米：新季上市压力持续，市场整体库存偏低，预计年前东北售粮窗口可能延长，玉米价格仍面临下行压力，低位筑底趋势明显。
• 国际玉米：美国玉米产量调减，供需关系收紧，但整体仍为历史第三高，叠加收获压力与出口疲软，价格承压。巴西玉米播种率回升，但部分区域干旱影响播种进度。
• 需求端：饲料企业库存维持低位，但因新粮供应充足，加工企业库存小幅回升。玉米淀粉行业开机率上升，显示加工需求有所增强。
• 市场策略：美玉米在丰产与需求疲软下偏弱运行；国内玉米受新粮上市压力影响，预计价格继续低位震荡。

行情回顾

• CBOT玉米：截至10月30日收盘，月内价格收于478.50美分/蒲，较开盘上涨1.5点，月涨幅0.31%。
• C2401玉米：截至10月30日收盘，月内价格收于2538元/吨，较开盘下跌19点，月跌幅0.74%。
• 本月美玉米先因USDA下调单产及库存反弹，后因收获压力及出口偏弱回落；国内玉米则因新粮持续上市，价格持续走低后企稳。

基本面分析

平衡表—美玉米

• 期初库存：调减9100万蒲至13.61亿蒲；
• 单产：调减0.8蒲/英亩至173蒲/英亩；
• 产量：调减7000万蒲至15064万蒲；
• 总供给：调减1.6亿蒲至164.51亿蒲；
• 饲用消费：调减2500万蒲；
• 出口：调减2500万蒲；
• 总消费：调减5000万蒲；
• 期末库存：调减1.1亿蒲至21.11亿蒲；
• 库消比：降至14.72%，供需趋紧。

平衡表—全球玉米

• 全球玉米期末库存调减154万吨至3.124亿吨；
• 主要受美国玉米产量调减影响，其他地区如阿根廷、欧盟产量略有增加，但被国内消费抵消；
• 全球玉米供需整体略显收紧。

平衡表—国内玉米

• 产量：调增329万吨至28823万吨；
• 单产：调增至6570公斤/公顷；
• 消费：维持在29500万吨；
• 结余变化：调增至1072万吨；
• 国内玉米产区批发均价：2400-2600元/吨；
• 进口玉米到岸税后均价：2400-2600元/吨；
• 玉米新作产需缺口缩小，整体供需趋宽松。

外国天气情况

• 美国：10月降雨偏多，阻碍玉米收割；未来一周降雨减少，预计收割速度加快；
• 巴西：10月降雨一般，部分地区干旱，影响玉米播种；中西部产区未来一周有适量降雨，利于播种提速。

需求分析

饲料企业

• 生猪养殖利润偏低，二育入场较少，限制玉米库存需求；
• 截至10月26日，饲料企业玉米平均库存25.27天，周环比增加0.15天，较去年同期下跌26.58%。

加工企业

• 10月前四周深加工企业玉米消费量454.12万吨，较上月增加3.82万吨，增幅0.85%；
• 玉米淀粉企业消费占比近48.92%，玉米酒精企业占比25.34%，氨基酸企业占比25.75%；
• 加工企业库存总量294.2万吨，较上周增加3.74%。

港口库存

• 北方四港：10月20日库存73.2万吨，周比减少14.8万吨；下海量48.6万吨，周比增加3.4万吨；
• 广东港：内贸库存19.9万吨，周比增加4.4万吨；外贸库存62.6万吨，周比增加1.2万吨。

价差跟踪

• 玉米基差：反映现货与期货价格的差异，市场参与者需关注基差变化以判断价格走势；
• 粉米价差：显示玉米与大米的相对价格关系；
• 玉米1-5价差：反映不同合约间的价差，对市场预期和套利策略有重要参考意义；
• 麦米价差：显示小麦与大米的价格关系，对替代需求有影响。

风险提示

• 国内玉米收获进度、进口玉米到港量、美玉米产区天气、俄乌冲突等均可能对市场产生影响；
• 市场价格波动较大，投资者需谨慎操作，关注政策与天气变化对供需的影响。

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