玉米专题报告：小麦玉米价差扩大的背景因素是哪些-20231020-紫金天风期货-16页_767kb

玉米专题：小麦玉米价差扩大的背景因素分析

核心内容

2023年三季度以来，国内玉米价格持续回落，而小麦价格则震荡走高，导致玉麦价差不断扩大。截至10月18日，玉麦价差达到372元/吨，创阶段性高点。本文分析了小麦价格上涨的三大因素：供给端、需求端和政策调控端。

主要观点

供给端

• 国内小麦减产：2023年全国小麦产量为13453万吨，同比下降0.9%。主要由于单产下降，河南、河北、山东等地单产降幅在14%-21%之间。
• 种植面积增长：2023年小麦种植面积同比增长0.5%，主要得益于最低收购价上调和2022年新麦价格高开。
• 全球小麦供应紧张：2023/2024年度全球小麦产量预计为7.83亿吨，同比下降2.3%。主产国如澳大利亚、哈萨克斯坦、加拿大等产量下调，而乌克兰因局势动荡出口减少。
• 进口情况：2022/2023年度我国小麦进口量为1273万吨，同比增加317万吨。2023/2024年度预计进口量为930万吨，同比减少23.8%，但仍处于历史高位。

需求端

• 面粉价格上涨：2023年7月至10月，面粉均价从3240元/吨上涨至3526元/吨，涨幅达8.8%。需求回暖，尤其是学生开学后，带动面粉价格维持震荡上行。
• 粉企开机率上升：7月底开机率为31%，8月上升至39%，10月为37%，整体呈现震荡上升趋势。
• 加工利润震荡：8月中小面粉企业平均利润为-19元/吨，9月为-3元/吨，10月为-46元/吨，利润水平较低。

政策端

• 最低收购价上调：2024年小麦最低收购价上调至每50公斤118元，即每斤2.36元，为连续第四年上调，为市场提供底部支撑。
• 政策性小麦拍卖未启动：国家粮食交易中心尚未发布政策性小麦拍卖公告，预计拍卖规模不会过大，对价格影响有限。
• 进口配额与实际进口：2023年小麦进口配额为963.6万吨，实际进口已超配额，预计2023/2024年度进口量在1000-1100万吨之间。

关键信息

国内供需

• 2023年小麦产量：13453万吨，同比下降0.9%。
• 2023年小麦消费量：12775万吨，同比下降12.8%。
• 2023年小麦结余：2268万吨，同比增加2264万吨。
• 2023/2024年度小麦产量预测：136540万吨，同比下降0.9%。
• 2023/2024年度小麦进口预测：930万吨，同比下降23.8%。
• 2023/2024年度小麦结余预测：8320万吨，同比下降62.5%。

国际供需

• 2023/2024年度全球小麦产量：7.83亿吨，同比下降2.3%。
• 全球小麦消费量：7.83亿吨，同比上升0.5%。
• 全球小麦库存消费比：40.8%，较上年度有所上升。
• 全球小麦贸易量：1.93亿吨，同比下降3.5%。

市场动态

• 玉米价格下跌：三季度玉米价格持续回落，10月均价为2697元/吨，较7月初下跌5.8%。
• 玉麦价差扩大：从7月初的-56元/吨涨至10月中旬的350元/吨，10月18日报372元/吨。
• 进口小麦到港：10月预计有约47万吨小麦到港，主要来源为澳大利亚和加拿大。
• 进口完税价：进口小麦完税价高于国内价格，使得进口小麦对国内市场影响有限。

总结

小麦价格在三季度持续上涨，而玉米价格下跌，导致玉麦价差扩大。这一趋势主要由供给端减产、需求端回暖及政策端托底支撑共同推动。未来需重点关注政策性小麦拍卖、面粉需求变化及全球小麦市场动态，以判断小麦价格走势及对玉米市场的影响。