> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 世纪华通（002602.SZ）投资信息更新报告总结 ## 核心内容概述 世纪华通（002602.SZ）近期发布2026年半年度业绩预告，预计H1实现营收220亿元，同比+28%，归母净利润43.0亿元至47.7亿元，同比+62%至+80%。其中，Q2营收约110亿元，同比+21%，归母净利润22.7亿元至27.4亿元，同比+74%至+110%，环比+12%至+35%。公司维持“买入”评级，认为其核心产品持续助力业绩释放，丰富储备游戏有望进一步打开成长空间。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲** 2026年半年度业绩显著增长，主要得益于《Kingshot》《奔奔王国》《Tasty Travels: Merge Game》等游戏收入的快速增长，以及《Whiteout Survival》《无尽冬日》等游戏维持高收入水平。公司预计2026-2028年归母净利润分别为88.84亿元、107.42亿元、118.09亿元，当前股价对应PE为10.8倍，逐步下降，显示估值合理化趋势。 - **次新游表现亮眼** 公司旗下《Kingshot》在5月通过“Treasure Cove”等活动实现收入环比增长11%，创下上线以来最佳成绩；《Tasty Travels: Merge Game》收入持续攀升，预计月流水已超3亿元。这些游戏表现强劲，显示出公司在内容运营和用户管理方面的优势。 - **丰富在测游戏储备** 公司拥有多个在测新游，包括SLG新游《Top General》和酒店题材二合新游《Hotel Legacy》。《Hotel Legacy》自4月起收入持续增长，7月连续多日进入美国iOS游戏畅销榜Top200，显示出良好的市场潜力。 - **经典IP再创新** 盛趣游戏聚焦经典IP，推出《传奇新百区合击-盟重传奇世界无双》《龙之谷》怀旧服等新品，储备游戏包括《彩虹岛：经典》《永恒之塔：经典》《饥困荒野》等。其中，《饥困荒野》截至7月17日累计预约人数超1500万，计划在2026年暑期档上线，有望成为新的业绩增长点。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 22,620 | 37,898 | 47,769 | 51,466 | 55,457 | | 归母净利润(百万元) | 1,213 | 5,605 | 8,884 | 10,742 | 11,809 | | 毛利率(%) | 65.8 | 69.9 | 71.5 | 72.5 | 73.4 | | 净利率(%) | 5.4 | 14.8 | 18.6 | 20.9 | 21.3 | | ROE(%) | 4.1 | 18.3 | 22.7 | 22.8 | 21.4 | | EPS(摊薄/元) | 0.16 | 0.76 | 1.21 | 1.46 | 1.60 | | P/E(倍) | 79.3 | 17.2 | 10.8 | 9.0 | 8.1 | | P/B(倍) | 3.7 | 3.1 | 2.5 | 2.0 | 1.7 | ### 财务预测摘要 - **营收与利润增长趋势** 营收预计持续增长，2026年同比+26%，2027年+7.7%，2028年+7.8%。归母净利润增长显著，2025年同比+362%，2026年+58.5%，2027年+20.9%，2028年+9.9%。 - **现金流状况良好** 经营活动现金流持续增长，2026年预计达10,415百万元，2028年预计13,178百万元。投资活动现金流略有波动，但整体保持稳定。筹资活动现金流呈现下降趋势，但公司仍具备较强的财务灵活性。 - **资产负债结构优化** 资产负债率逐年下降，从2024年的34.6%降至2028年的19.0%。净负债比率持续为负，显示公司财务状况稳健。 ## 风险提示 - **老游戏流水下滑** 依赖老游戏收入可能带来业绩波动风险。 - **新游流水不及预期** 新游上线后的市场表现可能低于预期，影响整体业绩增长。 ## 投资评级说明 - **证券评级** - **买入(Buy)**：预计相对强于市场表现20%以上。 - **增持(outperform)**：预计相对强于市场表现5%~20%。 - **中性(Neutral)**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。 - **减持(underperform)**：预计相对弱于市场表现5%以下。 - **行业评级** - **看好(overweight)**：预计行业超越整体市场表现。 - **中性(Neutral)**：预计行业与整体市场表现基本持平。 - **看淡(underperform)**：预计行业弱于整体市场表现。 ## 估值方法的局限性 本报告所采用的估值方法及模型存在假设依赖，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。投资者应自主作出决策，并自行承担投资风险。任何分享证券投资收益或分担损失的承诺均为无效。报告内容及观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议。