20260719-开源证券-世纪华通-002602.SZ-公司信息更新报告_核心产品持续助力业绩释放_丰富储备打开成长空间_4页_926kb

报告摘要

世纪华通（002602.SZ）投资信息更新报告总结

核心内容概述

世纪华通（002602.SZ）近期发布2026年半年度业绩预告，预计H1实现营收220亿元，同比+28%，归母净利润43.0亿元至47.7亿元，同比+62%至+80%。其中，Q2营收约110亿元，同比+21%，归母净利润22.7亿元至27.4亿元，同比+74%至+110%，环比+12%至+35%。公司维持“买入”评级，认为其核心产品持续助力业绩释放，丰富储备游戏有望进一步打开成长空间。

主要观点

业绩表现强劲
2026年半年度业绩显著增长，主要得益于《Kingshot》《奔奔王国》《Tasty Travels: Merge Game》等游戏收入的快速增长，以及《Whiteout Survival》《无尽冬日》等游戏维持高收入水平。公司预计2026-2028年归母净利润分别为88.84亿元、107.42亿元、118.09亿元，当前股价对应PE为10.8倍，逐步下降，显示估值合理化趋势。
次新游表现亮眼
公司旗下《Kingshot》在5月通过“Treasure Cove”等活动实现收入环比增长11%，创下上线以来最佳成绩；《Tasty Travels: Merge Game》收入持续攀升，预计月流水已超3亿元。这些游戏表现强劲，显示出公司在内容运营和用户管理方面的优势。
丰富在测游戏储备
公司拥有多个在测新游，包括SLG新游《Top General》和酒店题材二合新游《Hotel Legacy》。《Hotel Legacy》自4月起收入持续增长，7月连续多日进入美国iOS游戏畅销榜Top200，显示出良好的市场潜力。
经典IP再创新
盛趣游戏聚焦经典IP，推出《传奇新百区合击-盟重传奇世界无双》《龙之谷》怀旧服等新品，储备游戏包括《彩虹岛：经典》《永恒之塔：经典》《饥困荒野》等。其中，《饥困荒野》截至7月17日累计预约人数超1500万，计划在2026年暑期档上线，有望成为新的业绩增长点。

关键信息

财务数据概览

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	22,620	37,898	47,769	51,466	55,457
归母净利润(百万元)	1,213	5,605	8,884	10,742	11,809
毛利率(%)	65.8	69.9	71.5	72.5	73.4
净利率(%)	5.4	14.8	18.6	20.9	21.3
ROE(%)	4.1	18.3	22.7	22.8	21.4
EPS(摊薄/元)	0.16	0.76	1.21	1.46	1.60
P/E(倍)	79.3	17.2	10.8	9.0	8.1
P/B(倍)	3.7	3.1	2.5	2.0	1.7

财务预测摘要

营收与利润增长趋势
营收预计持续增长，2026年同比+26%，2027年+7.7%，2028年+7.8%。归母净利润增长显著，2025年同比+362%，2026年+58.5%，2027年+20.9%，2028年+9.9%。
现金流状况良好
经营活动现金流持续增长，2026年预计达10,415百万元，2028年预计13,178百万元。投资活动现金流略有波动，但整体保持稳定。筹资活动现金流呈现下降趋势，但公司仍具备较强的财务灵活性。
资产负债结构优化
资产负债率逐年下降，从2024年的34.6%降至2028年的19.0%。净负债比率持续为负，显示公司财务状况稳健。

风险提示

老游戏流水下滑
依赖老游戏收入可能带来业绩波动风险。
新游流水不及预期
新游上线后的市场表现可能低于预期，影响整体业绩增长。

投资评级说明

证券评级
- 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
- 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%。
- 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
- 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级
- 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现。
- 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现。