20220124-国信证券-转债市场周报_关注密集发布的赎回公告和业绩预告_13页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告是国信证券经济研究所发布的固定收益市场周报，主要聚焦于可转债（转债）市场动态，涵盖赎回公告、业绩预告、市场回顾、估值分析以及一级市场发行进度等内容，为投资者提供市场分析与投资建议。

主要观点

1. 赎回公告与转股溢价率

• 赎回临界点转债：2022年1月24日将有20家公司再次满足赎回条件，并将在盘后公告是否赎回。
• 转股溢价率：半数以上的“赎回零界点”转债的转股溢价率已压降至5%以内，部分甚至出现负溢价（如胜达转债、湖广转债）。
• 溢价率高的原因：部分转债溢价率仍高于10%，可能是由于大股东尚未完成减持、公司资金已有投向、或交易盘拉抬价格所致。
• 部分转债距离赎回还有时间：如国泰转债、贝斯转债和宏川转债等，距离触发赎回条件还有5个工作日以上。

2. 业绩预告分析

• 71家转债公司发布业绩预告：其中59家预增，11家预减，1家持平。
• 化工行业表现突出：化工行业公司有13家预增，主要由于下游需求回暖、产品量价齐升，部分公司因新产能投产受益。
• 银行行业预增：7家银行发布业绩快报，均预增，其中江苏银行和张家港行增速最高，分别为30.72%和29.81%。
• 超预期公司：32家公司净利润增速上限高于Wind一致预期，14家公司下限也高于Wind一致预期，主要集中在泛半导体及电子、电池、光伏等热门赛道。
• 顺周期品种表现良好：如明泰、甬金、靖远、威唐等，后续可关注其2022年的反弹机会。

3. 市场回顾

• 上周转债市场表现：中证转债指数全周上涨0.84%，但转债平价指数下跌1.25%。
• 行业涨跌情况：传媒行业表现亮眼（+10.07%），金融地产板块涨幅可观（银行+4.32%、非银金融+2.68%、房地产+2.22%），而医药生物（-7.19%）、国防军工（-5.61%）等跌幅较大。
• 市场交易量：上周转债市场总成交额为3172.23亿，日均成交额为634.45亿。

4. 估值分析

• 偏股型转债溢价率：平均转股溢价率为31.97%，位于历史高位。
• 偏债型转债YTM：平价在70元以下的转债YTM为0.97%，处于较低水平。
• 隐含波动率：全部转债的平均隐含波动率为44.01%，位于历史高位，与正股波动率差额为0.63%。

关键信息

赎回公告汇总

• 赎回条件满足的公司：1月24日将有20家公司满足赎回条件，需关注其公告。
• 部分公司公告不赎回：如长汽转债、溢利转债、精测转债等，表明市场对其不赎回的预期较高。

一级市场发行进度

• 待发可转债数量与规模：共计206只，合计规模3481.6亿。
• 已核准的转债：33只，核准规模合计437.5亿。
• 已过会的转债：14只，规模合计209.6亿。
• 部分公司已通过股东大会：如锦浪科技、中环环保、温州宏丰等，部分公司还在董事会预案阶段。

可交换债

• 渤海股份：1.60亿，证监会核准。
• 国新能源：5.00亿，董事会预案。

风险提示

• 海外疫情再次爆发：可能对经济产生超预期影响。
• 全球大宗商品价格上涨：可能影响企业盈利。
• 极端气候冲击全球供应链：可能影响市场走势。

投资评级

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、卖出，分别对应不同的预期表现。
• 行业投资评级：分为超配、中性、低配，分别对应行业指数的表现预期。

联系信息

• 证券分析师：董德志，电话：021-60933158，E-mail: dongdz@quosen.com.cn
• 联系人：王艺熹，电话：021-60893204，E-mail: wangyixi@guosen.com.cn

估值一览

• 偏股型转债平均溢价率：31.97%（90-100元区间）、25.27%（100-110元区间）、21.32%（110-120元区间）、18.14%（120-130元区间）、11.10%（130元以上区间）。
• 偏债型转债平均YTM：70元以下为0.97%。
• 隐含波动率：44.01%，与正股波动率差额为0.63%。

附注

• 独立性声明：报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。
• 分析师承诺：作者保证报告数据和信息的合规性，分析基于职业判断，力求客观公正。

总结

本报告详细分析了转债市场的赎回公告、业绩预告、市场走势、估值水平以及一级市场发行情况，为投资者提供了重要的市场参考信息。建议关注即将满足赎回条件的公司公告及业绩表现，同时留意市场整体波动情况和行业走势，合理评估投资风险。