20230217-华鑫证券-中炬高新-600872.SH-公司事件点评报告_股权问题解决望提速_持续看好公司边际改善_4页_244kb

报告摘要

中炬高新（600872.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

中炬高新（600872.SH）近期发布公告，其控股股东中山润田部分股份将被司法处置。减持计划自2022年11月16日至2023年5月16日，原计划减持不超过3105.2万股，占公司总股本的3.95%。截至2023年2月15日，减持计划时间过半，实际减持1018.2万股，占公司总股本的1.30%。减持完成后，中山润田持股比例由6.32%降至13.75%，而大股东火炬集团及其一致行动人持股比例已达到15.48%。

此外，中山润田持有的1200万股非限售流通股将被司法处置，若拍卖完成，其持股比例可能降至12.22%。若全部执行，剩余持股比例将降至约8%。

主要观点

股权问题解决望提速：控股股东减持计划执行过半，部分股权将被司法处置，表明股权问题正在逐步解决，有利于公司治理结构的优化。
基本面良好，经营有望改善：公司2022年收入顺利收官，利润端因土地纠纷出现亏损，属非基本面因素。春节动销情况良好，经销商进货积极，库存水平适中，显示市场需求正在复苏。
调味品业务稳健增长：随着餐饮端复苏，公司B端业务有望加快恢复增长，全年调味品业务预计稳健增长，利润弹性显现。
盈利预测积极：预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为-0.57元、0.89元和1.04元，当前股价对应PE分别为-67.8倍、43.8倍和37.4倍，维持“买入”投资评级。

关键信息

股权变动

中山润田减持计划时间过半，减持1.30%股份，持股比例降至13.75%。
司法处置股份为1200万股，占公司总股本1.53%，若全部执行，中山润田持股比例将降至约8%。

市场表现

当前股价为38.88元，总市值305亿元，流通股本785百万股。
52周价格范围为23.56-40.53元，日均成交额494.52百万元。

盈利预测

年份	EPS（元）	PE倍数
2022E	-0.57	-67.8
2023E	0.89	43.8
2024E	1.04	37.4

财务指标预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	5,116	5,168	5,873	6,631
营业收入增长率(%)	-0.2	1.0	13.6	12.9
归母净利润（百万元）	742	-450	698	818
归母净利润增长率(%)	-16.6	-160.7	-	17.1
毛利率	34.9%	32.9%	34.8%	35.5%
净利率	15.3%	-9.2%	12.6%	13.0%
ROE(%)	17.5%	-10.9%	16.1%	17.9%
资产负债率(%)	28.2%	29.7%	30.3%	30.8%