20230321-华鑫证券-中炬高新-600872.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_静待2023改善_4页_240kb

报告摘要

中炬高新（600872.SH）2022年业绩表现符合预期，但受诉讼事件和原材料价格上涨影响，归母净利润转为负值。公司当前股价为35.34元，总市值278亿元，流通股本785百万股，52周价格范围为23.56-40.92元，日均成交额509.06百万元。

分析师维持“买入”投资评级，预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为1.02/1.21/1.41元，对应PE分别为38/32/27倍。公司未来盈利有望持续改善。

产品收入：2022年酱油、鸡精鸡粉、食用油、其他产品收入分别为30.3/6.0/5.0/7.7亿元，同增7.0%/9.2%/1.9%/9.3%。
区域收入：东部、南部、中西部、北部收入分别为11.3/20.4/10.1/7.1亿元，同增0.8%/7.0%/11.2%/12.6%。
第四季度产品收入：酱油、鸡精鸡粉、食用油、其他产品同增-4.1%/3.0%/2.6%/1.8%。
第四季度区域收入：东部、南部、中西部、北部收入同增-15.9%/-2.5%/9.2%/15.7%。
销量与价格：2022年酱油、鸡精鸡粉、食用油、其他产品销量分别为50.3/3.2/3.2/12.9万吨，同增5.2%/5.4%/-4.7%/3.2%；吨价分别为6016/18754/15649/5949元，同增1.8%/3.6%/11.0%/4.9%。

年度	营收（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	PE倍数
2022A	53.4	-5.9	-0.75	-51.6
2023E	60.98	8.51	1.02	38.2
2024E	68.68	10.07	1.21	32.3
2025E	76.97	11.81	1.41	27.5

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	4.4%	14.2%	12.6%	12.1%
归母净利润增长率	-179.8%	-235.1%	18.3%	17.3%
毛利率	31.7%	33.7%	34.4%	35.5%
净利率	-10.4%	14.0%	14.7%	15.3%
ROE	-17.1%	17.5%	16.1%	15.0%
资产负债率	44.3%	38.7%	33.9%	29.7%

年度	经营活动现金净流量（百万元）	投资活动现金净流量（百万元）	筹资活动现金净流量（百万元）	现金流量净额（百万元）
2022A	678	-353	652	977
2023E	775	107	253	1,135
2024E	963	120	299	1,383
2025E	1,138	120	351	1,609

分析师孙山山与何宇航维持“买入”投资评级，认为公司基本面持续向好，诉讼事件已对利润产生短期影响，但未来有望边际改善。公司其他类产品发展可期，渠道拓展积极，具备长期投资价值。

孙山山：经济学硕士，5年食品饮料研究经验，现任华鑫证券食品饮料首席分析师，曾获2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名及金麒麟新锐分析师称号。
何宇航：山东大学法学学士，英国华威大学硕士，取得法学、经济学双硕士学位，2年食品饮料研究经验，现任华鑫证券调味品行业分析师。