20221018-财通证券-9月重卡行业洞察_行业销量环比增速回正_拐点或临近_2页_293kb

重卡行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了当前重卡行业的市场表现、销量趋势、企业市场份额变化及新能源发展情况，认为行业已进入底部区域，拐点或临近，对相关企业提出投资建议。

主要观点

• 行业表现：9月重卡销量为5.2万辆，同比-12%，环比+13%；Q3销量14.3万辆，同比-23%；1-9月累计销量52.4万辆，同比-58%。
• 市场展望：4Q22销量有望实现同环比改善，主要受政策支持、库存调整及去年同期基数较低等因素影响。
• 行业集中度：前五家企业合计市场份额达87.5%，其中中国重汽、陕汽集团、福田汽车市场份额同比提升，而东风公司和一汽解放则有所下降。
• 新能源发展：1-9月新能源重卡销量达1.5万辆，同比+254%，渗透率3%，以纯电动为主（93%），燃料电池次之（6.9%）。

关键信息

市场表现

• 9月销量环比增长13%，但同比仍下降12%。
• 1-9月销量同比大幅下降58%，显示行业仍处于调整期。

政策支持

• 9月30日，交通部联合财政部发布通知，对高速公路货车通行费减免10%，有助于提升行业需求。

库存调整

• 行业在Q2和Q3持续去库存，目前库存水平相对合理，有利于Q4销量回升。

市场份额变化

• 中国重汽、陕汽集团、福田汽车市场份额同比提升，分别为4.3pp、2.0pp、2.7pp。
• 东风公司和一汽解放市场份额下降，分别为0.8pp、6.8pp。

新能源渗透率

• 新能源重卡渗透率仅为3%，其中纯电动占主导地位（93%），燃料电池占比6.9%，混合动力仅0.1%。
• 需求主要集中在牵引车（58%）、自卸车（24%）和专用车（17%）。

投资建议

推荐公司

• 中国重汽：市场份额稳步提升，具备较强竞争力。
• 潍柴动力：新业务拓展顺利，具有增长潜力。
• 中集车辆：国外业务拓展迅速，国际化战略成效显著。

投资评级

• 增持：中国重汽、潍柴动力、中集车辆均被推荐为“增持”。

风险提示

• 行业竞争加剧风险。
• 宏观经济下行风险。
• 能源价格维持高位可能影响成本和利润。

公司评级标准

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%。
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间。
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。
• 无评级：因资料不足或重大不确定性事件导致无法给出明确评级。

行业评级标准

• 看好：行业表现优于同期相关证券市场代表性指数。
• 中性：行业表现与同期相关证券市场代表性指数持平。
• 看淡：行业表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

数据来源

• 数据来自Wind及财通证券研究所。
• 表格数据展示重点公司投资评级、总市值、收盘价及EPS、PE预测等信息。

附录：重点公司投资评级表

注：表格中EPS和PE数据为2021年实际值及2022、2023年预测值。