20231219-东吴证券-汽车与零部件_11月重卡批发同比+52_行业小幅补库_23页_971kb

报告总结

核心观点概述
本报告分析了2023年11月重卡行业的表现和展望。11月重卡批发量同比大幅增长52%，符合预期；重卡行业整体补库，新能源渗透率显著提升至943%。展望未来，重卡销量有望继续保持增长，受出口和国内需求拉动。报告还提供了投资建议和风险提示。

行业总量表现

• 11月重卡产量772万辆，同比增101%，环比降12%；批发量711万辆，同比增52%，环比降12%；终端销量488万辆，同比增466%，环比降120%。出口量211万辆，同比增长27%，环比降17%。受季节性和低基数影响，销量环比略有下降。

竞争格局与新能源发展

• 新能源渗透率环比上升33个百分点至943%，其中纯电重卡销量同比大增1475%，天然气重卡渗透率31.04%，同比增长250个百分点，但环比下降。
• 主要车企中，中国重汽和北汽福田表现较好，批发CR5降至84.6%，同比下降0.4个百分点。发动机方面，潍柴动力配套量同比增长396%，市场份额25.8%，略降；天然气重卡市场，中国重汽市占率提升。

投资建议

• 周期复苏确定性强，推荐关注“政策驱动+经济复苏”的三重因素：国四淘汰换购、物流需求增加和出口增长。建议布局潍柴动力、中国重汽和中集车辆等公司，预计2023-2025年重卡批发销量分别为925/1233/1410万辆。

风险提示

• 行业复苏或新能源转型不及预期；地缘政治或政策变动可能影响出口和需求。
• 重卡销量预测基于乐观假设，实际可能受经济因素影响。