20251222-银河期货-棉系周报_销售情况维持_棉价震荡偏强_19页_1mb

棉系周报总结

核心内容概述

本周棉系市场整体呈现震荡偏强走势，国内外棉花供需格局基本稳定，市场预期未发生明显转变。美棉市场因基本面矛盾不大，预计维持区间震荡。国内棉花市场在供应端和需求端均表现出一定特点，供应端新棉加工接近尾声，需求端则因市场淡季影响，订单量有限。

主要观点

国际市场分析

• 美棉市场：基本面矛盾不大，预计走势继续区间震荡。周度检验进度同比略有改善，皮马棉上市速度加快，质量指标上升。
• 销售情况：2025/26年度美陆地棉周度签约3.08万吨，环比下降8%，较前四周平均下降23%；越南和巴基斯坦为主要签约国。周度装运量上升1%，越南和中国为主要装运国。
• CFTC数据：卖方未点价合约总量下降，折算后为110万吨，环比减少3万吨。
• 巴西：2025/26年度棉花种植完成10.1%，进度同比偏慢，但环比加快。巴伊亚州开始大规模种植，马托格罗索州预计1月进入高峰期。
• 印度：2025/26年度棉花期末库存增加23万吨，与上一年度相比库存增加79万吨。
• 全球数据：USDA 12月全球棉花产量预测略有下降，美国产量小幅上调，全球消费量也略有下降，期末库存变化不大。

国内市场分析

• 供应端：新棉加工基本结束，部分轧花厂加工至三分之二，开工率逐步下降。新疆棉累计公检量同比增加16.8%，全国皮棉累计公检量同比增加15.66%。
• 需求端：皮棉销售进度处于历年同期高位，下游开机负荷为65.2%，较上周略有下调。内地纺企新单减少，库存增加，疆内开机维持在9成以上。
• 库存情况：全国棉花商业库存维持在较高水平，纱线和坯布库存天数均有所下降，显示下游需求疲软。
• 价格走势：短期棉价预计震荡偏强，主要因新棉供应逐步减少和新疆种植面积减少传闻。

关键信息

产量与消费

供应与需求

• 新棉销售：截至12月4日，全国累计销售皮棉273.6万吨，处于历年同期高位。
• 下游开机负荷：主流地区纺企开机负荷为65.2%，较上周下降0.15%。
• 库存天数：主流地区纺企棉花库存折存天数为26.65天，纱线库存天数和坯布库存天数均有所下降。

期权策略

• 波动率走势：昨日HV为3.9092，波动率略有下降。
• PCR值：郑棉主力合约PCR为0.7094，成交量PCR为0.8660，认购和认沽成交量均有减少。
• 建议：期权交易策略建议观望。

交易逻辑

• 单边策略：预计美棉和郑棉走势以震荡为主。
• 套利策略：当前市场环境不适宜进行套利操作。
• 期权策略：建议保持观望态度，等待市场进一步明确方向。

市场数据追踪

• 内外价差：显示内外棉价差变化趋势。
• 9月-1月价差走势：反映棉花价格在不同月份的表现。
• 纱线库存天数：显示纱线库存变化，目前处于下降趋势。
• 坯布库存天数：同样显示坯布库存减少。
• 棉花商业库存：全国棉花商业库存维持高位。
• 棉花工业库存：纺企棉花工业库存变化趋势。
• 基差走势：1月、5月和9月棉花基差走势，显示市场供需关系。

市场展望

整体来看，市场短期内维持震荡格局，供需变化不大，建议投资者保持谨慎，观望为主。供应端新棉上市接近尾声，需求端订单有限，市场可能进入调整阶段。