20230117-中原证券-当升科技-300073.SZ-公司点评报告_业绩超预期_长期关注相关项目进展_7页_1mb

报告摘要

当升科技(300073)公司点评报告总结

核心内容概述

本报告由中原证券分析师牟国洪发布，分析了当升科技在2022年年度业绩预告及未来发展趋势。整体来看，公司业绩表现超预期，主要受益于锂电池正极材料的量价齐升。同时，公司积极拓展产能建设，通过多项合作项目增强市场竞争力。此外，公司管理层也进行了股票增持，显示出对公司未来发展的信心。

主要观点

业绩表现：2022年公司预计归母净利润为22.0-23.0亿元，同比增长101.65-110.82%；扣非后净利润为23.0-24.0亿元，同比增长179.16-191.29%。第四季度净利润增长显著，环比增长27.59-45.25%。
盈利能力：尽管公司2022年前三季度销售毛利率为17.66%，同比回落1.70个百分点，但预计2023年盈利水平将保持稳定。
行业前景：2023年我国新能源汽车销售预计保持两位数增长，动力电池及上游材料企业将受益。公司作为锂电池正极材料优势企业，有望持续受益。
项目进展：公司正推进两大重要项目，分别是30万吨/年磷酸(锰)铁锂项目和20万吨/年三元正极材料项目。这些项目将进一步提升公司行业地位，并带来显著的产值增长。

关键信息

业绩增长驱动因素

正极材料需求上升：受益于新能源汽车行业快速发展，公司正极材料出货量持续增长。
产品结构优化：公司产品结构中三元材料占比提升，有助于提高整体盈利能力。
海外市场拓展：2022年上半年，公司海外销售达10679.76吨，海外营收为31.13亿元。

项目详情

磷酸(锰)铁锂项目：与四川蜀道新材料及攀枝花钒钛高新区管委会合作，首期投资70亿元，预计2028年底全部建成达产，年产值将达180亿元。
三元正极材料项目：与蜀道新材料和射洪市人民政策合作，总投资100亿元，预计2028年底建成投产，年产值将达600亿元。

管理层增持

公司管理层于2022年6月28日至11月4日期间，通过二级市场竞价交易方式增持公司股票，合计买入1261127股，占公司总股本的0.25%，成交均价为62.74元/股，总额为7913万元，锁定期至2023年11月3日。

投资评级

公司投资评级：维持“增持”评级，预测2022-2023年摊薄后的每股收益分别为4.43元与5.35元，按2023年1月16日收盘价62.18元计算，对应市盈率分别为14.04倍与11.62倍。
行业投资评级：强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计超过10%。

风险提示

行业竞争加剧
我国新能源汽车销售不及预期
上游原材料价格大幅波动

财务预测

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	3,183	8,258	20,498	26,956	34,944
净利润(百万元)	389	1,091	2,244	2,709	3,455
每股收益(元)	0.88	2.38	4.43	5.35	6.82
毛利率(%)	19.21	18.24	18.03	17.52	17.60
净利率(%)	12.09	13.21	10.95	10.05	9.89
ROE(%)	10.10	11.55	19.55	19.10	19.59
P/E	81.82	28.87	14.04	11.62	9.12
P/B	8.26	3.33	2.74	2.22	1.79

总结

当升科技在2022年表现出色，业绩超预期，主要得益于正极材料需求的快速增长。公司积极拓展产能建设，通过与四川蜀道新材料的合作项目，进一步增强市场竞争力。尽管盈利能力有所回落，但预计2023年将保持稳定。管理层增持公司股票，显示对公司未来发展的信心。结合行业前景和公司行业地位，维持“增持”投资评级，但需关注行业竞争和原材料价格波动等风险。

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