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維信金科 (2003.HK) 份總結

核心內容

維信金科是一家中國領先的獨立線上消費金融服務提供商，專注於為持有銀行賬戶及信用卡但未得到傳統金融機構充分服務的借款人提供定制化的消費金融產品。公司主要透過三大融資模式促進借款人與傳統金融機構之間的貸款交易，並在一定程度上直接向借款人提供貸款。

預期時間表

基本資料

盈利預測及估值

回撥機制

財務表現

綜合收益表（截至12月31日止年度）

綜合資產負債表（於12月31日）

行業概覽

根據弗若斯特沙利文報告，中國消費金融市場貸款未償還本金餘額從2013年的約人民幣4.45萬億元增至2017年的人民幣10.47萬億元，複合年增長率為23.9%。預計到2022年將達到約人民幣30.74萬億元，複合年增長率為24.0%。

線上消費貸款的未償還本金餘額從2013年的約人民幣134.1億元增至2017年的人民幣10,372.3億元，複合年增長率為196.5%，預計到2022年將達到約人民幣7.54萬億元，複合年增長率為48.7%。與線下消費貸款相比，線上貸款增長更快，預計2022年將達到人民幣7.54萬億元。

獲利能力及財務數字

• 截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，集團分別實現貸款人民幣35.3億元、人民幣78.7億元及人民幣245.4億元，複合年增長率為163.7%。
• 總收入由2015年的人民幣10.6億元增至2017年的人民幣27.1億元，複合年增長率為59.6%。
• 經調整淨虧損：2015年為人民幣155.3百萬元，2016年為人民幣275.1百萬元，2017年轉為經調整淨利潤人民幣292.5百萬元。

集資用途

• 約70%（952百萬港元）用於進一步鞏固附屬公司的資本基礎，支持業務發展。
• 約20%（272百萬港元）用於提升研究及科技實力。
• 約10%（136百萬港元）用於一般企業用途，如營運資本、營業費用及資本支出。

估值與風險

• 維信金科2017年財政年度錄得淨虧損人民幣1003.1百萬元，因此市盈率無法計算。
• 維信金科是中國排名前10的獨立線上消費金融服務提供商之一，佔信用卡餘額代償市場16.4%的市場份額。
• 然而，其近三年連續淨虧損，累計高達近20億元人民幣，且2017年逾期不超過3個月的比率高達8.9%。
• 建議投機性認購該股，因其盈利能力尚待觀察，且面臨政策及市場變化的風險。

風險因素

1. 線上消費金融市場快速發展，未來前景難以評估。
2. 中國對消費金融市場的監管趨於嚴格，可能需要對業務進行重大調整。
3. 若信用風險管理系統失效，逾期率可能上升，影響市場地位與聲譽。

重要說明

1. CSC Securities (HK) Ltd及其關聯機構可能在該公司中持有財務利益。
2. 招股章程資訊由發行人提供，其對資訊的準確性負責。
3. 投資者應閱讀招股章程以獲取詳細資訊，再決定是否投資。
4. 在未完成正式申請程序前，不得申請或接受任何股份。

認購建議

• 投機性認購：建議對該股進行投機性認購。
• 小注認購：可考慮小額認購以降低風險。
• 認購：總體認購建議。

免責聲明

本報告僅供 sophisticated 投資者參考，不構成買賣任何證券或商品的要約。投資者應根據自身的法律、稅務及會計考量，並結合投資策略，自行判斷是否適合投資。報告中的資訊、意見及預測基於可靠來源，但未經獨立驗證，對依賴報告內容所導致的任何損失不承擔責任。報告內容可能隨時變更，且 Capital Group 及其關聯公司無義務更新或修改任何資訊。