化工系列研究（二十四）：PPS，性价比突出的“塑料黄金”_18页_1mb

行业深度分析：聚苯硫醚（PPS）市场

核心内容

聚苯硫醚（PPS）是一种高性能热塑性树脂，具有优异的耐高温、耐腐蚀、耐辐射、阻燃、尺寸稳定性及电绝缘性等综合性能，被誉为“塑料黄金”。PPS在电子电器、汽车、航空航天、环保等领域广泛应用，2023年在中国特种工程塑料消费中占比达27%，成为六类特种工程塑料中消费占比最高的材料。

主要观点

• 综合性能优异：PPS具有耐高温性（长期使用220-240℃，短期可达260℃）、耐化学腐蚀性（抗强酸、强碱及有机溶剂）、高机械强度（拉伸强度70-90MPa，弯曲强度100-140MPa）、UL94V-0级阻燃性、低吸湿性（<0.05%）及良好的电绝缘性，是理想的特种工程塑料。
• 应用领域广阔：PPS主要应用于汽车和电子电器领域，合计占全球市场约80%。在新能源汽车领域，PPS使用量可达2500克，远高于传统汽车的700克。此外，PPS在人形机器人领域具备应用潜力，可满足高温、高强度、高耐热性等需求。
• 原料端分析：PPS主要采用硫化钠法和硫磺法生产。目前我国对二氯苯产能达29.1万吨，产量和需求量分别为22.04万吨和20.14万吨，供应充足；而硫磺供应增速慢于需求，价格持续上涨，对PPS生产成本产生影响。
• 供给端分析：全球PPS产能约22万吨，日本占比约45%。我国PPS自给率从2020年的45%上升至2023年的64%，主要得益于技术突破和反倾销政策保护。龙头企业新和成已实现全系列PPS材料的稳定生产，成为国内唯一具备此能力的企业。
• 市场前景：预计2024年至2030年全球PPS树脂市场复合增长率达7.2%，而中国PPS复合材料市场增速更高，预测期内复合年增长率达10.03%。新能源汽车和人形机器人等产业的快速发展将为PPS市场带来持续增长动力。

关键信息

原料端

• 对二氯苯：我国为主要生产国，2022年产能达29.1万吨，价格已回落至2020年水平（约8000元/吨）。
• 硫磺：国产供应增速缓于需求，进口依存度回升至47.21%。硫磺价格近期保持高位。
• 原料端策略：龙头企业加强上游产业链建设，如新和成与闰土股份合作，日本东丽在韩国建设综合工厂。

需求端

• 汽车领域：PPS在传统汽车使用量约700克，新能源汽车可达2500克，主要应用于发动机周边部件、电子水泵、电池盖等。
• 电子电器领域：PPS用于连接器、继电器、电刷托架等精密电子元件，满足高温焊接需求。
• 人形机器人领域：PPS具备高耐热性、高机械强度和良好尺寸稳定性，可应用于外壳、关节连杆、电机绝缘骨架等。相比PEEK，PPS性价比更高，加工能耗更低。
• 市场预测：2024年至2030年全球PPS树脂市场复合增长率7.2%，2023年全球市场规模约10.35亿美元，预计2030年达16.77亿美元。中国PPS复合材料市场增长更快，预计2029年达40.64亿美元。

供给端

• 全球产能：约22万吨，日本占比约45%。
• 我国产能：2023年达2.2万吨，国内自给率64%。
• 技术突破：我国企业逐步突破PPS生产工艺技术瓶颈，如新和成采用硫化钠法，实现自主工艺工业化。
• 反倾销政策：自2020年起，对日本、美国、韩国和马来西亚进口PPS征收反倾销税，有助于保护国内产业。

投资建议

• 关注企业：建议关注具备技术和规模化能力的国产PPS龙头企业——新和成。
• 关注改性企业：可关注PPS改性相关企业，如金发科技、沃特股份等，它们在材料改性和应用拓展方面具备一定优势。

风险提示

1. 技术研发不及预期：PPS生产与改性技术壁垒高，若技术无法落地或应用推广受阻，将影响企业利润和产能释放。
2. 政策变化风险：反倾销政策预计2025年底到期，届时海外品牌可能带来更大竞争压力。同时，环保政策变化可能影响PPS产能投放。
3. 原料价格波动：对二氯苯和硫磺价格波动可能影响PPS生产成本，进而影响行业景气度。

总结

PPS凭借其优异的综合性能和性价比优势，在多个高附加值领域展现出广泛应用前景。随着新能源汽车和人形机器人等新兴行业的发展，PPS市场需求将持续增长。我国PPS产业在技术突破和政策支持下实现快速发展，自给率逐步提升，但高端改性材料仍依赖进口。未来，PPS市场将受益于“以塑代钢”趋势，龙头企业新和成在技术、规模和产业链整合方面具备显著优势，值得关注。然而，技术研发、政策变化和原料价格波动仍是潜在风险。