20171106-东兴证券-商品周报_美元维持强势_贵金属价格震荡_17页_1mb

美元维持强势，贵金属价格震荡总结

核心内容

美元维持强势，贵金属价格震荡

• 美元走势：美联储11月FOMC会议后，政策不确定性减弱，对经济前景评估乐观，维持核心通胀疲软判断，暗示12月加息，推动美元指数走强。
• 贵金属表现：贵金属价格整体震荡，黄金期价下跌，白银震荡。美国恐慌事件刺激金价短线上涨，但整体仍处于弱势。
• 内外盘差异：内盘黄金小幅上涨，外盘黄金震荡下行；内盘白银上涨，外盘白银下跌。
• 风险提示：国际政经形势不稳定可能影响美元价格波动。

基本金属整体上行，黑色系小幅调整

• 基本金属走势：本周基本金属期价普遍上涨，但沪铝和沪铅小幅回调。
• 供需分析：铜价上涨，锌价涨幅较大；铝价因国内需求不足小幅下跌；铅价上涨。
• 黑色系表现：螺纹钢和铁矿石上涨，热轧卷板小幅下跌，主要受供应端收缩预期影响。
• 国内需求：房地产市场调控导致需求疲软，但家电市场表现良好，对钢价形成支撑。

OPEC支持减产，美国去库存推动油价上涨

• OPEC表态：沙特、科威特、伊拉克等OPEC成员国表态支持减产，可能延长减产至明年年底。
• 美国库存：美国原油、汽油、精炼油库存持续下降，原油产量略有增加，去库存趋势明显。
• 国际油价：NYMEX轻质原油、WTI原油和布伦特原油分别上涨2.84%、2.90%和2.36%，油价整体走强。
• 国内能源市场：焦炭、焦煤和天然气期货价格上涨，中信动力煤指数稳定。

农副产品：豆类期货内盘普涨，外盘普跌

• 豆类价格：国内豆类期货价格普涨，而外盘豆类价格普跌。
• 国内因素：10月大豆到港量增加，压榨货源充足，豆粕库存上升，对价格形成压制。
• 国际因素：美国大豆丰产，现货市场价格下跌，拖累美盘豆类价格。
• 玉米表现：国内玉米价格上涨，外盘玉米下跌，主要受全球供应充足影响。

化工品整体上涨，甲醇涨幅最大

• 化工品走势：本周化工品普遍上涨，其中甲醇涨幅最大，达4.27%。
• 市场因素：橡胶、塑料、聚丙烯等产品价格上涨，沥青、PTA等小幅上涨。
• PVC下跌：PVC周内跌幅最大，达2.47%，主要因需求疲软。
• 供需分析：橡胶供应充足，需求疲软，价格或震荡下跌；沥青受南北需求差异影响，价格震荡。

主要观点

• 美元走强：美联储政策趋于稳定，市场对12月加息预期增强，推动美元指数上涨，对贵金属形成压力。
• 贵金属震荡：黄金和白银价格在避险情绪与美元走强的双重影响下呈现震荡格局。
• 基本金属上涨：铜、锌等金属价格上涨，铝、铅价格波动，黑色系金属因供应收缩预期上涨。
• 油价上涨：OPEC减产支持和美国去库存推动国际油价上涨，国内能源产品价格亦有所提升。
• 农产品分化：豆类内盘普涨，外盘普跌，玉米价格分化，整体供应充足。
• 化工品上涨：甲醇、橡胶等化工品价格上涨，PVC价格下跌，反映市场供需变化。

关键信息

• 美联储主席提名：特朗普提名鲍威尔为美联储主席，市场预期政策将维持稳定。
• 英国加息：英国央行启动“鸽派”加息，成为继美联储、欧央行之后第三个退出宽松政策的主要央行。
• 美国经济数据：美国ISM非制造业指数创2005年以来新高，制造业PMI数据良好，显示经济扩张。
• 中国宏观经济：中国第三季度GDP为6.8%，增速稳定，供给侧改革持续发挥作用。
• 库存变化：美国原油库存持续下降，国内大豆库存上升，影响价格走势。
• 供需关系：国内需求疲软导致铝价回调，而国际减产支持推动油价上涨。

相关研究报告

• 宏观专题报告：《上游重势：大宗商品能否焕发第二春？——供给侧改革专题报告》
• 宏观事件点评：《需求稳定产成品指标显著上升—2017年10月中国PMI数据点评》

分析师与研究助理信息

• 分析师谭松：经济学博士，东兴证券研究所宏观经济分析师，从事宏观经济和大类资产研究。
• 研究助理汤黎明：中央财经大学财政学博士研究生，曾在维也纳经济大学交流，发表多篇经济类论文。
• 研究助理陈巧巧：会计学硕士，具有6年审计经验，擅长财务分析与信用债研究。

风险提示与免责声明

• 风险提示：国际政经形势不稳定可能影响美元价格波动。
• 免责声明：本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，依据行业指数表现定义。

结论

本周大宗商品市场呈现分化走势，美元维持强势对贵金属形成压力，基本金属整体上涨，油价因OPEC减产和美国去库存而走高，农产品和化工品价格则因供需变化出现涨跌分化。市场整体受政策和经济数据影响，未来走势需密切关注国际政经形势和美元波动。