20250913-兴证国际证券-大唐新能源-01798.HK-电价下行业绩略有承压_关注国补回款带来报表改善空间_4页_438kb

大唐新能源(01798.HK)报告总结

公司评级与综述

大唐新能源评级为增持（维持）。报告分析显示，公司业绩受电价调整影响，略有承压，但强劲的经营性现金流（同比+76.05%）和潜在的国家补贴回款提供了支持。关注边际改善和估值提升。

2025年上半年业绩

营业收入68.45亿元，同比增长3.30%；归母净利润16.88亿元，同比下降4.37%；经营性现金流31.22亿元，显著增长76.05%。单Q2净利润同比下降。

装机容量与发电情况

控股装机容量19.07GW，风光分别为14.52GW和4.55GW。2025年上半年风光发电小时分别为1138h和542h，同比下降29h和无数据，发电量同比增长2.09%和13.18%。

关键因素与风险

主要受电价下调和辅助服务市场支出增加的压力；国家补贴回款预计修复资金缺口；政策变化和宏观经济不稳定是主要风险。财务增长率稳定。

财务展望与建议

预计2025-2027年收入和利润小幅增长（复合增长率约4.5%），ROE稳定在7.0-7.2%；投 资建议增持，低估值有望通过边际改善和绿电政策复苏。