南京银行-短板补齐_弹性恢复_37页_3mb

南京银行深度研究报告总结

核心内容概览

南京银行作为一家优秀的城商行，其资产质量、拨备计提、定价能力及资本金压力均展现出独特的发展特点。报告指出，南京银行在资产质量、拨备计提、零售转型及资本补充等方面具有较大的改善空间和潜力。

主要观点

资产质量

• 南京银行的不良率长期保持在1%以内，潜在不良率持续改善，仅次于宁波银行。
• 2019年一季度末，南京银行不良率为0.89%，关注类贷款占比为1.42%，逾期90天以上贷款占比为0.84%。
• 南京银行不良率控制较稳定，但风险暴露和出清速度慢于宁波银行，主要受区域和行业贷款集中度影响。

拨备计提

• 南京银行拨备覆盖率和拨贷比在城商行中处于前列，2019年一季度末分别为415.42%和3.70%。
• 拨备覆盖率的下降有助于提升净利润，测算显示若下降5-15个百分点，可增厚净利润增速2-9个百分点。
• 南京银行的“厚拨备”为其盈利稳定提供了有力保障。

定价能力

• 南京银行净息差在同业中处于中游，但2019年一季度有所改善，达到1.96%。
• 资产端定价优势显著，综合收益率达4.70%，未来零售贷款收益率仍有提升空间。
• 负债端成本压力较大，存款活期率低是主要原因，综合成本率为2.86%，高于宁波银行。

资本金压力

• 南京银行的核心一级资本充足率在2019年一季度为8.52%，低于同业均值，急需补充。
• 资产规模高速增长导致核心一级资本消耗较大，尤其是对公业务。
• 高分红率和高股息率导致收益留存率较低，进一步加剧了资本金压力。

关键信息

资产质量改善

• 区域与行业集中度：南京银行贷款主要集中在江苏省内，尤其是南京市外，不良率偏高。
• 不良率差距：2018年末南京银行不良率高于宁波银行11个BP，主要源于对公业务。
• 零售转型：零售贷款占比提升，不良率改善，未来零售贷款收益率有望继续上升。

拨备计提与盈利

• 拨备覆盖率：2019年一季度末为415.42%，在所有上市银行中排名前三。
• 拨备释放利润：若拨备覆盖率下降5-15个百分点，可增厚净利润增速1.9-9.0个百分点。
• 盈利预测：预计2019年和2020年净利润分别增长16.16%和17.13%，EPS分别为1.52元和1.78元。

资本金补充

• 定增方案：拟通过140亿元定向增发方案补充核心一级资本，提升核心一级资本充足率1.66个百分点至10.18%。
• 股权结构优化：引入交通控股和江苏省烟草公司作为新战略投资者，有望提升盈利能力及外源融资能力。
• 资本充足率提升：预计定增后资本充足率将达14.44%，满足未来三年资产扩张需求。

零售战略

• 零售转型：2016年启动大零售战略，推动零售贷款占比向宁波银行靠拢。
• 金融科技：通过“鑫云+”平台提升零售营销效能和风控水平。
• 零售贷款结构：消费类贷款占比提升，对营收和利润贡献加大，零售贷款收益率有望进一步提高。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，六个月目标价12元。
• 估值优势：目前估值处于历史低位，具备较高的性价比。
• 未来展望：随着零售转型、不良出清及资本补充，公司盈利有望超预期。

总结

南京银行在资产质量、拨备计提和零售转型方面展现出较强的发展潜力，但资本金压力是其当前面临的最大挑战。随着140亿元定增方案的推进，公司资本充足率有望提升，从而支撑其资产扩张和盈利增长。未来，南京银行在零售业务和金融科技的推动下，将逐步缩小与宁波银行的差距，实现资产质量、盈利能力和资本结构的全面提升。