20210821-天风证券-南京银行-601009.SH-二季度业绩显著回暖_零售转型成效渐显_5页_790kb

报告摘要

南京银行（601009）总结

核心内容概览

南京银行在2021年第二季度业绩显著回暖，零售转型取得阶段性成效，同时资产质量保持良好，负债端成本优化提升了息差韧性。公司通过推进“大零售2.0”和“交易银行”战略，实现利润增长和资本补充的双重目标，展现出较强的盈利能力和发展潜力。

主要观点

业绩增长提速：公司上半年营收和归母净利润分别同比增长14.09%和17.07%。其中，二季度营收同比增长30.30%，归母净利润同比增长25.47%，显示出业绩显著回暖。
非息收入增长显著：二季度非息收入同比增长60.21%，主要得益于理财业务和债券承销业务的推动，手续费及佣金收入中代理业务和债券承销手续费占比分别为58.87%和24.91%。
零售转型成效渐显：零售贷款同比增长24.65%，零售贷款占发放贷款日均余额比重提升至35.29%。零售客户量同比增长5.37%，私钻客户增长10.54%，零售AUM同比增长10.37%。个人银行业务营收和利润总额分别同比增长34.22%和107.33%。
负债端成本优化：上半年净息差为1.91%，较去年全年提升5bp。存款成本率下滑19bp，对公定期存款成本率下滑26bp。现金管理财资客户快速增长，期末覆盖规模近600亿元，较年初增长40%。
资产质量长期优异：二季度末不良率保持在0.91%，连续两个季度不变。对公和零售不良率分别为0.97%和0.86%，较上年末下滑3bp和4bp。信用卡、经营贷、住房抵押贷款不良率均有所下降。关注类贷款占比环比下滑18bp至1.11%。拨备覆盖率提升至394.84%，风险抵补能力持续修复。
可转债转股提升资本充足率：公司可转债已于7月1日上市，年底迎来转股期，预计若全部转股，核心一级资本充足率将提升至11.67%，增强资本实力和资产扩张能力。
投资建议：公司二季度业绩表现喜人，下半年持续增长可期。给予1.1x目标PB，对应目标价11.95元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	324.42	344.65	400.30	464.92	531.48
归母净利润（亿元）	124.53	131.01	155.78	184.50	215.00
每股收益（元）	1.47	1.31	1.56	1.84	2.15
市盈率（P/E）	6.23	6.99	5.88	4.96	4.26
市净率（P/B）	1.19	0.94	0.84	0.75	0.66

财务预测摘要

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
净利润增速	12.5%	5.2%	18.9%	18.4%	16.5%
营收增速	18.4%	6.2%	16.1%	16.1%	14.3%
资产规模增长	生息资产增速	9.1%	12.6%	20.0%	14.0%
贷款增速	19.3%	18.8%	20.0%	14.0%	14.0%
存款增速	12.1%	11.1%	20.4%	13.8%	14.1%
资本充足率	13.03%	14.75%	13.94%	13.74%	13.58%
核心资本充足率	8.87%	9.97%	9.34%	9.24%	9.17%
资产负债率	93.45%	92.88%	93.46%	93.62%	94.01%