> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国泰君安期货研究报告 2023/5/19 ## 宏观经济 1. 初请失业金人数低于预期（242万人 vs 254万/264万），劳动力市场韧性对冲衰退预期，但银行业困境和美债风险抬高避险情绪。 2. 美联储鹰派发言推升加息预期，6月维持利率不变概率仅63.8%。 3. 美元指数创近7周新高，美债收益率飙升，黄金暴跌超12%。 4. 美国债务上限协议预期、国内金融监管总局揭牌为近期关注焦点。 ## 商品品种分析 - **纯碱/玻璃**：成本坍塌趋势延续，趋势偏弱，反套策略延续。 - **钢材**：供需驱动有限，估值支撑不足，震荡反复。 - **棉花**：新年度减产预期支撑价格，但天气及需求压制短期涨幅。 - **工业硅/动力煤**：累库延续，趋势偏弱震荡。 - **PTA/甲醇**：累库超预期，价格中长期下行。 - **铅/镍/棕榈油**：多空交织，维持震荡判断。 - **LLDPE/PP**：需求疲软，趋势偏弱。 ## 需求与供应端 - 需求端：地产、终端行业走弱，产业链负反馈持续。 - 供应端：纯碱新增产能、甲醇等地生产增加，加剧供应过剩担忧。 ## 货币政策影响 - 美联储加息预期抬升，美元走强抑制大宗商品需求。 ## 操作建议 - 防守型交易：区间震荡为主，短期反套操作。 - 进攻型交易：逢高做空策略，严格止盈止损。 --- **免责声明**：内容涉及期货市场风险，不构成投资建议，请谨慎决策。 （说明：以上仅为信息摘要，实际持仓风险自负。）