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所长早读总结：2022年3月23日

核心内容概述

本期早读主要分析了3月23日大宗商品市场的走势与趋势，并针对部分重点品种提出了投资建议。整体来看，市场在美联储加息预期落地、俄乌地缘冲突略有缓和的背景下出现短期反弹，但多数品种仍处于震荡格局，中长期走势需关注外围环境和国内疫情的演变。

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主要观点与关键信息

1. 风险资产短期反弹

• 美股、欧股、中概股止跌反弹，市场持续消化美联储加息预期。
• 美国2年期国债收益率创2019年5月以来新高，显示市场对加息的预期增强。
• 商品市场短期顶部震荡，原油止步三连涨，黄金回调，市场情绪反复。

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2. 所长首推品种

品种	关注指数
原油	★★★★
燃料油	★★★★
豆粕	★★★
涤纶短纤	★★★

原油

• 油价短期或维持震荡，但对本周未来油价偏强。
• 若俄罗斯原油出口恢复缓慢，亚洲疫情可控，则二季度油价重心可能维持高位。
• 若疫情扩散超预期，可能提前开启深度调整，但后续或在二季度末反弹。

燃料油

• LU、FU大幅走强，FU尤为强势。
• 估值偏低、仓单偏低是FU走强的关键因素。
• 需警惕05合约交割问题带来的上行风险。

豆粕

• 国内连豆粕偏强，或交易“油弱粕强”、“高基差”。
• 建议观望避险或逢高做缩59价差。
• 高持仓和高价格特征可能带来高位波动风险。

涤纶短纤

• 建议单边逢低多，套利方面建议多PTA空PF。
• 疫情对化工产业链影响不均，上游利润被挤压，下游库存累积。
• 下游原料库存低位，疫情修复后4月或有补库周期，下方空间有限。

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其他品种分析

黄金

• 市场震荡，趋势强度为0。
• 黄金对滞胀担忧大于对美联储超预期紧缩的担忧，仍受原油反弹支撑。
• 建议关注滞胀预期和美元指数变化。

白银

• 跟随黄金与原油走势，趋势强度为0。
• 海外供应紧张，premium高企，支撑白银价格。
• 国内需求不足，价格维持震荡格局。

铜

• 库存持续减少，支撑短期价格。
• 再生铜供应偏紧，进口亏损缩窄。
• 建议关注国内疫情对物流的影响及海外冶炼成本变化。

铝

• 内外铝价高位震荡，趋势强度为0。
• 海外供给偏紧，LME库存去化，欧盟溢价高位。
• 国内疫情导致社库去化，但后续需评估物流恢复情况。
• 上方阻力参考前高，下方支撑为21000元/吨。

锌

• 成本端支撑，震荡运行。
• 海外供应紧张，LME库存去化，premium高企。
• 国内需求疲软，价格震荡，需关注疫情及物流对消费的影响。

铅

• 外盘贴水修复，沪铅小幅跟涨。
• 基本面矛盾不突出，价格维持区间震荡。
• 再生铅成本可能因疫情而上升，关注后续传导效应。

镍与不锈钢

• 内外价差基本回归，价格震荡。
• 不锈钢原料端支撑钢价，但需求疲软限制涨幅。
• 建议关注俄乌局势及印尼投产情况。

锡

• 短期震荡偏强，中长期重心上移。
• 疫情导致需求减弱，但低位补库行为支撑锡价。
• 缅甸疫情再起，进口矿供给紧俏，预期锡价震荡偏强。

铁矿石

• 偏弱震荡，趋势强度为-1。
• 港口库存高位回落，供需边际改善。
• 钢厂利润收缩，压制铁矿石价格。
• 唐山疫情冲击复产节奏，需关注后续影响。

螺纹钢与热轧卷板

• 高位反复，趋势强度为0。
• 疫情冲击终端需求，基建政策对冲力度有限。
• 唐山限产解禁，产量有上行空间，但需求仍疲软。
• 建议关注疫情与政策扰动对供需的影响。

硅铁与锰硅

• 硅铁：驱动不足，上行有限。
• 锰硅：供需宽松，偏弱震荡。
• 期货合约表现疲软，现货价格波动不大。
• 建议关注价差变化及产业链上下游动态。

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关键影响因素

1. 美联储加息预期：市场预期5、6月各加息50个基点，美元指数走强，对商品价格形成压制。
2. 俄乌地缘冲突：短期缓解，但长期仍需关注。
3. 国内疫情：对物流和终端需求造成影响，需持续跟踪。
4. 国际局势：如俄罗斯债务违约、澳大利亚禁止向俄出口铝土矿等，对商品价格产生扰动。
5. 供需格局：多数品种供需偏紧，但部分品种如铁矿石、锰硅等存在供需宽松的可能。

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总结

整体来看，当前市场在美联储加息预期落地与俄乌冲突缓和的背景下出现短期反弹，但多数商品仍处于震荡格局。品种间走势分化，部分品种如原油、燃料油、豆粕等表现强势，而如铁矿石、硅铁等则偏弱。建议投资者关注疫情演变、海外供需变化及政策动向，合理控制仓位，避免过度追高或恐慌性抛售。