【宏观快评】7月财政数据点评：财政发力值得期待吗？-240827-华创证券-15页_1mb

财政发力期待分析总结

该报告聚焦于中国7月财政数据，评估财政发力的期望水平。7月广义财政收入同比-83%，支出同比37%，显示收入端下行压力大，支出端有所改善。

收入方面，税收和卖地收入受限，非税收入增速高企，占比创新高，作为补偿机制。1-7月广义财政收入增速创近年新低，主要由于税收和卖地下滑，非税收入发挥填补角色。

支出端，7月增速回升至66%，由基建和科技支出拉动，体现财政再分配努力。2024年下半年财政发力趋势明确，主要受存量政策如专项债和特别国债影响，但增量政策需等待外部（如出口波动）和内部（大省信用扩张）因素触发。

报告指出，大省在信用扩张中的作用关键，目前7月数据显示城投债净融资仍负。风险包括政府债发行超预期、卖地收入拖累和通胀下行。

总体建议关注出口队列、土地市场和财政结构优化，以判断财政发力空间。