20231113-东海证券-国内观察_2023年10月金融数据_政府债券支撑_社融增速回升_7页_349kb

报告总结

数据概述

10月金融数据显示，M2同比增长103%，与前值持平；M1同比增长19%，同比下降0.1个百分点。新增人民币贷款7384亿元，同比增长1058亿元；社会融资规模增量为185万亿元，同比增长9108亿元，社融存量增速提升至93%，较前值90%有所回升。

核心观点

报告指出，10月人民币贷款和社融虽同比多增，但略低于市场预期，主要得益于政府债券融资的高增长，预计将通过万亿国债增发和特殊再融资债券持续支持社融回升。信贷方面，居民中长期贷款改善，但弱于历史同期水平；企业端中长期贷款回落，但整体稳健，票据融资提供支撑。

居民和企业贷款分析

居民中长期贷款新增707亿元，同比多增375亿元，环比改善但仍弱于2017-2021年均值。30大中城市销售数据回升，二线城市表现突出，但三线城市疲软，地产政策提振效果待观察。企业贷款新增5163亿元，同比多增537亿元，受票据融资冲量拉动，中长期贷款略有拖累，反映实体融资需求轻微回落。

其他关键发现

政府债券融资，尤其是特殊再融资债券，贡献了社融的大部分增长，但企业债券和股票融资同比减少。M2-M1剪刀差维持高位，政府债券流动可能推动M2小幅回升，但M1增速放缓显示经济活力不足。

风险提示

稳增长政策落地风险可能导致经济恢复不及预期；海外金融市场风险可能引发全球系统性危机。