20231113-红塔证券-策略深度报告_政府债对社融形成支撑_8页_486kb

报告核心摘要

• 2023年10月社融增量达185万亿元，同比多增9108亿元，主要由政府债券融资（同比多增128万亿元）和票据融资支撑，不及预期。

• 当前经济形势：实体经济部门融资需求疲软，资金多沉淀为存款，贷款使用效率低，表现为居民和企业信贷需求弱，M1货币增长放缓。

• 后往展望：社融存量同比增速预计保持韧性，关键因素包括剩余特殊再融资债落地、盈利修复带动内生需求回暖，以及去年底企业债发行减少的低基数效应。