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报告摘要

万联晨会总结（2021年10月19日）

核心内容概述

2021年10月18日，A股市场整体震荡调整，主要指数多数收跌，北向资金净卖出。与此同时，国家统计局发布前三季度GDP数据，显示我国经济保持稳健增长，展现出较强的韧性和活力。海外方面，美国三大股指有涨有跌，欧洲和亚太股市普遍下跌。国内行业方面，煤炭、有色金属、石油化工涨幅较大，而医药、餐饮旅游、食品饮料则表现较弱。分析师建议关注风电、光伏等景气度上行行业，优质蓝筹股以及顺周期板块。

主要观点

A股市场表现

上证指数：收跌-0.12%，报3568.14点。
深证成指：收跌-0.46%，报14350.02点。
沪深300：收跌-1.16%，报4874.78点。
上证50：收跌-1.98%，报3229.63点。
创业板指：微涨0%，报3276.48点。
科创50：收跌-0.78%，报1352.57点。
成交额：两市合计成交10022亿元。
北向资金：净卖出80.18亿元。

国内经济表现

前三季度GDP：823131亿元，同比增长9.8%，两年平均增长5.2%。
三季度GDP：同比增长4.9%，两年平均增长4.9%。
经济韧性：尽管受到疫情、汛情和基数升高等因素影响，但经济仍保持较强增长势头。

行业建议

景气度上行：关注风电、光伏等新能源板块。
优质蓝筹：关注受益于利率回升的银行股，以及前期超跌的消费医药板块。
顺周期板块：把握全球通胀背景下，水泥、煤炭等顺周期行业第二波上涨机会。

关键信息

消费行业

9月社零增速：同比+4.4%，两年平均+3.8%。
消费类型：商品零售同比+4.5%，餐饮收入同比+3.1%。
细分品类：
- 必选品类：粮油食品（+9.2%）、饮料（+10.1%）、中西药品（+8.6%）保持较高增速。
- 可选品类：金银珠宝（+20.1%）、烟酒（+16.0%）、文化办公用品（+22.6%）继续快速增长。
线上零售：1-9月全国网上零售额同比+18.5%，实物商品网上零售额同比+15.2%，占比23.6%。
风险因素：疫情零星爆发、消费恢复不及预期、政策风险。

美妆珠宝行业

淘系平台GMV：9月美妆GMV同比-28%，珠宝GMV同比-18%。
美妆表现：
- 护肤类：同比-18%，环比-17%。
- 彩妆类：同比-44%，环比-23%。
美妆品牌：珀莱雅、玉泽表现较好，部分国际品牌如兰蔻、HR增长显著。
珠宝表现：
- 黄金珠宝：同比-11%，环比-26%。
- 饰品：同比-24%，环比-21%。
珠宝品牌：内资及港资品牌如中国黄金、周大生、六福珠宝表现亮眼。
风险因素：淘数据统计有误及不全、疫情复燃、市场竞争加剧。

广和通（300638）点评

三季报数据：
- 营收：28.54亿元，同比增长45.03%。
- 归母净利润：3.23亿元，同比增长44.45%。
- 扣非净利润：2.96亿元，同比增长42.74%。
Q3数据：
- 营收：10.32亿元，同比增长47.16%，环比增长7.3%。
- 归母净利润：1.21亿元，同比增长39.94%，环比下降1.49%。
毛利率：25.05%，同比下降7个百分点，环比下降0.84个百分点。
费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降1.63%、1.09%、2.08%、1.88%，环比变化为+0.15%、-0.23%、-1.54%、+0.41%。
业绩增长：公司业绩持续高增，预计未来两到三年仍将保持增长。
收购进展：计划收购锐凌无线剩余51%股权，交易完成后将成为全资子公司。
市场前景：车联网、PC模组、泛IoT模组市场需求增长，公司有望受益。
盈利预测：2021-2023年营收预计为40.16/56.80/74.11亿元，净利润预计为4.36/6.10/7.89亿元，对应PE分别为45X/32X/25X。
投资建议：维持“买入”评级。
风险因素：通信模组市场竞争加剧，上游芯片或其他元器件供给短缺。