20140824-宏源证券-食品饮料行业_周报-白酒有望跟随市场开始第二轮反弹_16页_1mb

报告摘要

2014年8月24日发布的食品饮料行业周报指出，白酒行业有望在市场反弹中继续走强，主要受估值修复和旺季销售推动。同时，食品板块也具备上涨动力，但需警惕回调风险。报告还涵盖了行业新闻、企业动态、原材料及产品价格监测、板块估值分析以及相关投资建议。

白酒板块估值修复
- 当前白酒板块处于低估值状态，随着市场整体上涨，白酒的估值修复行情可能持续。
- 一线酒企（如茅台、五粮液）已提前修复部分估值，因此本轮涨幅相对较小。
- 二线酒企由于估值修复空间较大，且具备强品牌力、价值回归、省内份额上升等优势，有望在白酒板块中表现突出。
- 推荐标的：茅台、五粮液、顺鑫农业。
食品板块上涨动力与回调风险
- 食品板块虽估值较高，但受白酒带动，短期具备上涨动力。
- 建议持有基本面较好的标的，以防出现大幅回调。
- 推荐标的：星河生物、伊利股份、汤臣倍健；建议关注转型初显成效的好想你与南方食品。

旺季将至，一线白酒各出奇招抢市场
随着中秋节临近，一线白酒企业积极布局旺季销售，如五粮液携手国家乒乓球队举办全国性赛事，泸州老窖推出股东优惠购酒活动，贵州茅台与永辉超市合作，扩大线下销售网络。

贵州茅台：与永辉超市合作，再次与部分电商划清界限
- 茅台与永辉超市合资成立子公司，利用其全国门店销售白酒产品，有助于稳定终端价格，增强市场覆盖面。
- 茅台再次强调与部分电商的界限，以防止低价渠道冲击其传统销售体系。
山西汾酒：销售公司高薪招聘职业经理人
- 汾酒销售公司在全国范围内招聘职业经理人，年薪最高达500万元，旨在提升销售效率与市场反应速度。
- 汾酒正在向事业部制转型，以增强市场细分管理能力。
酒鬼酒：停牌核查中粮集团入主传闻
- 酒鬼酒因传闻中粮集团可能入主而停牌核查，该传闻若属实，可能带来管理与体制的改善，推动酒鬼酒复苏。
伊利股份：追投新西兰奶粉项目1.15亿元
- 伊利股份追加投资新西兰奶粉项目，以增强其在高端奶粉市场的竞争力。
- 项目预计投资回收期为6.52年，投资回报率为8.83%，并有助于提升品牌影响力。

青青稞酒：
- 2014年上半年收入7.2亿元，YoY下降12.9%；归母净利润1.7亿元，YoY下降19.2%。
- 2Q收入下滑24.5%，主要受省内反腐影响，但省外市场增长较快。
- 预计2014-2016年收入分别为13.6亿元、15.0亿元和17.2亿元，YOY分别为-5%、10%和15%。
- 归母净利润预计为YOY-8.6%、13%和17%；EPS分别为0.76元、0.86元和1.00元。
- 维持“买入”评级。
海天味业：
- 2014年上半年收入50.3亿元，YoY增长14.2%；归母净利润10.95亿元，YoY增长26.8%。
- 产品结构升级，2Q毛利率提升2.6pct至41.4%。
- 高端产品增速显著，预计全年增长17.3%、17.7%和17.8%。
- 维持“买入”评级。
国际可比公司估值一览：
- DIAGEO（帝亚吉欧）、宝酒造（TAKARA）、可口可乐（Coca-Cola）、百事（PepsiCo）等国际公司均表现出较强的盈利能力和估值优势。