20250729-浦银国际证券-药明康德-603259.SH-业绩显著超预期_上调全年指引_9页_1mb

药明康德（2359.HK/603259.CH）研究报告总结

业绩表现

药明康德2025年上半年持续经营收入同比增长25%，经调整Non-IFRS归母净利润同比增长47.9%，显著超出市场预期。分析师表示，这一业绩优异主要得益于小分子D&M收入和TIDES业务的强劲增长，特别是美国收入增速大幅提升至48.1% YoY，以及盈利能力的提升。6月2Q总收入111.45亿元，较去年同期增长20.4%。

利润提升

公司第二季度毛利率升至45.8%，经调整Non-IFRS归母净利率达到32.6%，主要因晚期商业化项目增多、生产工艺升级及产能提升顺利。

业务驱动因素

小分子业务增长34.0% YoY，TIDES业务增长80.2% YoY，贡献显著。截至6月底，TIDES订单同比增加48.8%。

全年展望

公司上调2025年持续经营收入指引至13%-17% YoY，上调港股目标价至128.5港元、A股至113.5元，引发市场关注。基于更高的盈利预测及优化支出预测，维持“买入”评级。

风险分析

公司仍面临地缘政治风险、融资环境复苏不及预期及行业竞争加剧风险。

财务预测

分析师预计未来三年归母净利润实现高增长，对应估值水平介于保守与乐观之间，体现对盈利可持续性的信心。

投资建议

维持“买入”评级，上调目标价格，反映了机构对药明康德在全球化布局及业务模式优势下的长期潜力判断。
此摘要显著体现了医药行业的高增值服务吸引力，是核心生物技术平台企业投资价值评估的关键。