20230614-山西证券-印度煤炭专题报告_人口超过中国后_印度煤炭怎么看__38页_2mb

印度煤炭行业分析与展望

1. 印度煤炭的消费潜力

印度人口即将超过中国，未来人口红利将持续释放。2025年印度人口结构将与中国2000年相似，预计印度人均能源消费量有望达到中国2002年的水平。煤炭作为印度基础能源，预计未来10年内煤炭消费将有较大增长空间，尤其是炼焦煤需求将因钢铁工业发展而显著提升。

2. 煤炭供需格局

印度煤炭储量以动力煤为主，煤质普遍较低，炼焦煤资源稀缺。目前由国有企业Coal India Limited（CIL）控制大部分产能，产能扩张周期至2029-2030年。尽管储采比较高，但印度仍需依赖进口煤，尤其是炼焦煤对外依存度长期超过100%。2022年俄乌战争导致全球煤炭贸易格局重构，印度进口煤增长显著。

3. 钢铁工业拉动炼焦煤需求

印度钢铁工业规模位居全球第二，未来仍有巨大发展空间。印度计划在2030年前高炉炼钢比例提升至60%，这将带动炼焦煤需求增长。印度目前以海绵铁工艺为主，未来转型高炉炼钢将显著增加冶金煤需求。

4. 国际煤炭市场影响

根据多情景测算，2030年前印度煤炭进口需求可能占全球煤炭贸易量的5.56%-2100%，对国际煤炭市场定价产生深远影响。不同情景下印度煤炭供需缺口差异较大，但长期能源缺口难以完全自给。

5. 投资建议

• 海外煤炭贸易：关注【兖矿能源】，其海外产能布局可受益于印度煤炭需求增长。
• 冶金煤：【山西焦煤】、【淮北矿业】、【平煤股份】、【潞安环能】具备较强配置价值，因印度炼焦煤资源稀缺。
• 高分红与成长性：【中国神华】全产业链龙头优势明显；【广汇能源】成长性强；【陕西煤业】兼具高弹性和高分红属性。

6. 风险提示

• 人口增长不及预期、城镇化进程缓慢。
• 新能源转型加速，煤炭作为基础能源的地位可能动摇。
• 印度钢铁产能扩张低于预期，煤炭产能释放受制于征地、环境、资金等因素。