印度煤炭行业专题报告：人口超过中国后，印度煤炭怎么看？-20230614-山西证券-38页

印度煤炭专题报告总结

核心内容概述

本报告主要分析印度煤炭行业的现状与未来发展趋势，探讨其在人口红利、经济潜力、能源结构、钢铁工业及煤炭供需等方面对全球煤炭市场的影响。报告指出，印度未来十年煤炭需求将显著增长，尤其在电煤和炼焦煤领域，但其煤炭资源禀赋有限，仍需大量依赖进口煤。同时，报告对不同情景下的供需情况进行预测，并提出相关投资建议。

主要观点

1. 印度人口红利显著

• 印度人口预计将在2023年年中超过中国，成为世界第一人口大国。
• 人口结构呈现金字塔型，劳动年龄人口占比持续上升，预计2025-2035年期间年轻人负担较轻，形成较强人口红利。
• 尽管存在文盲率高、妇女就业率低等问题，但人口红利优势几乎不可逆。

2. 印度经济潜力巨大

• 印度城镇化率偏低，居民部门杠杆率保持在较低水平，说明其经济有较大增长空间。
• 工业增加值占GDP比重较低，未来经济增长仍依赖工业发展。
• 印度人均能源消费仍有较大提升空间，与2002年中国水平相当。

3. 煤炭仍是印度基础能源

• 煤炭在印度一次能源消费中占比达57%，远高于其他能源种类。
• 印度煤炭消费在短期内难以改变，且未来10年仍有较大增长空间。
• 电力供应问题若解决，可更有效释放煤电消费潜力。

4. 钢铁工业带动炼焦煤需求

• 印度钢铁工业居世界第二，未来9-10年粗钢产能将翻番至3亿吨/年。
• 钢铁工业发展将带动炼焦煤需求，计划提升高炉炼钢比例至60%，进一步提振焦煤需求。
• 钢铁工业契合国情，有望成为印度经济增长的重要引擎。

5. 煤炭供给难以匹配需求增长

• 印度煤炭资源以动力煤为主，煤质普通，缺乏高品质冶金煤。
• 国内煤炭产能扩张周期较长，新产能预计2029-2030年才可完全释放。
• 印度煤炭进口依存度长期高于100%，尤其炼焦煤依赖进口。

关键信息

1. 印度煤炭资源分布

• 印度煤炭总储量约4076.1亿吨，主要集中在Gondwana煤田（占99%以上）和Tertiary煤田。
• Gondwana煤田煤质与澳大利亚、南非类似，但因地理位置原因，印度需依赖进口。
• 高硫煤和褐煤主要分布在东部和南部地区。

2. 印度煤炭供需预测（2030-31财年）

3. 印度煤炭进口情况

• 印度煤炭进口依存度在2012-13至2021-22财年维持在26%-35%之间。
• 非炼焦煤进口依存度在20%-31%之间，炼焦煤依存度长期高于100%。
• 2022年俄乌战争导致全球煤炭贸易格局变化，印度进口煤来源国发生变化，印尼和俄罗斯贡献主要增量。

投资建议

• 兖矿能源：拥有海外产能布局，受益于印度煤炭需求增长。
• 山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、盘江股份：印度焦煤资源稀缺，进口需求强劲，具备配置价值。
• 中国神华、广汇能源、陕西煤业：中国煤炭价格中枢长期维持高位，具备高分红属性及成长潜力。

风险提示

• 印度人口增长不及预期，城镇化进程缓慢。
• 新能源转型加速，电力消费增长放缓。
• 钢铁产能扩张和结构变化低于预期。
• 印度煤炭产能释放超预期可能导致供需失衡。

图表目录（关键图表）

• 图1：印度与中国人口预测
• 图2：印度拥有较强人口红利
• 图3：2025年、2030年和2035年印度人口金字塔推演
• 图4：印度2025年人口金字塔结构与2000年的中国相似
• 图5：印度城镇化率偏低
• 图6：印度居民部门杠杆率保持较低水平
• 图7：当前印度城镇化率接近2000年的中国
• 图8：中国居民部门杠杆率2000年后持续提升
• 图9：印度工业增加值占GDP比重较低
• 图10：1960-2021年印度GDP
• 图11：2000-2021年印度GDP增速
• 图12：印度一次能源消费持续增长
• 图13：煤炭为印度的基础能源
• 图14：2000-2022年中国能源消费量变化
• 图15：2002-2021年中国和印度人均电力消费量对比
• 图16：2000-2020年中国煤炭消费比重变化
• 图17：2000-2020年中国煤炭消费量变化
• 图18：2013-14财年至2022-23财年印度发电量及增速
• 图19：印度各类型发电分布
• 图20：印度煤炭发电流程图
• 图21：印度不同属性火电厂占比
• 图22：印度火电厂负荷系数
• 图23：2010-2022年印度粗钢产量
• 图24：2022年世界前10大钢铁生产国
• 图25：2022年印度恶性通胀
• 图26：印度海绵铁产量分布
• 图27：2021年粗钢工艺分布
• 图28：2030年印度高炉-转炉工艺占比将超55%
• 图29：GONDWANA煤田储量分布
• 图30：TERTIARY煤田储量分布
• 图31：印度主要煤田分布
• 图32：印度煤炭产量分布-按公司
• 图33：印度煤炭公司吨煤收入
• 图34：印度煤炭产量持续增长
• 图35：印度煤炭进口依存度
• 图36：中国煤炭进口依存度
• 图37：印度非炼焦煤进口依存度
• 图38：印度炼焦煤进口依存度
• 图39：印度国营港口煤炭进口总量
• 图40：印度煤炭进口价
• 图41：中国煤炭进口价
• 图42：印度煤炭进口国别分布
• 图43：2019-2022年全球煤炭贸易量与印度占比

结论

印度人口红利与经济潜力将推动其煤炭需求持续增长，尤其在电力和钢铁工业领域。尽管印度煤炭资源丰富，但其煤质普通，缺乏高品质冶金煤，因此仍需依赖进口。不同情景下，印度煤炭供需缺口将长期存在，对全球煤炭市场产生深远影响。建议关注具备海外产能布局及冶金煤资源的中国煤炭企业，以把握印度煤炭需求增长带来的投资机会。