20220926-开源证券-宝丰能源-600989.SH-公司信息更新报告_环评审批已受理_内蒙项目有望开工建设_4页_899kb

报告摘要

宝丰能源（600989.SH）于2022年9月19日收到内蒙古乌审旗人民政府关于其“绿氢与煤化工耦合碳减排创新示范项目”的环评公众参与报批前公示，9月22日生态环境部正式受理该项目环评报告。这标志着内蒙项目一期建设取得实质性进展，有望开工建设。公司维持“买入”投资评级。

项目进展：内蒙项目一期已通过环评审批，后续建设有望加速推进。项目基于原“4*100万吨/年煤制烯烃示范项目”优化，配套建设风光制氢一体化设施，逐步实现绿氢耦合制烯烃，最终产能达300万吨/年。
技术优势：项目采用DMTO-III技术，使煤制烯烃单耗降低0.4吨/吨，以2021年煤价计算，单吨烯烃成本下降265元，加上靠近煤炭产地，节省运费约320元/吨，整体降本增效显著。
盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为82.1/113.6/187.3亿元，同比增长16.0%/38.5%/64.9%。EPS分别为1.12/1.55/2.55元，PE分别为12.0/8.6/5.2倍。
低碳减排：项目通过绿氢耦合技术，每年新增绿氢5亿立方米，第5年达25亿立方米，实现甲醇增产123万吨/年，减少CO₂排放631万吨/年。若碳价为200元/吨，年碳减排增效达12.6亿元。
财务表现：公司营业收入和净利润持续增长，2022年预计达289.7亿元，归母净利润82.05亿元，2024年预计达656.51亿元，归母净利润187.33亿元。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	159.28	233.00	289.70	410.15	656.51
归母净利润（亿元）	46.23	70.70	82.05	113.62	187.33
EPS（元）	0.63	0.96	1.12	1.55	2.55
P/E（倍）	21.2	13.9	12.0	8.6	5.2
P/B（倍）	3.8	3.2	2.7	2.1	1.5

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	17.4	46.3	24.3	41.6	60.1
营业利润增长率(%)	19.5	52.1	17.5	36.5	62.7
归母净利润增长率(%)	21.6	52.9	16.0	38.5	64.9
毛利率(%)	45.1	42.2	40.3	39.5	40.7
净利率(%)	29.0	30.3	28.3	27.7	28.5
ROE(%)	17.8	23.0	22.3	24.3	29.5
ROIC(%)	14.1	18.5	18.3	18.7	20.1
资产负债率(%)	32.0	30.8	29.1	34.3	42.6
净负债比率(%)	20.0	23.4	23.0	34.3	54.1