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聚焦5G、AI，掘金通信2019

核心内容概述

本报告由东吴证券通信首席分析师侯宾撰写，围绕5G和AI两大主线，分析通信行业的发展趋势与投资机会。报告指出，5G和AI将推动通信行业进入新的发展阶段，带来巨大的市场空间和投资回报。同时，报告对通信产业链各子行业、重点公司及未来发展趋势进行了深入分析，并提供了相应的投资建议。

主要观点

5G赋能产业，开启黄金十年

• 确定性高：5G投资周期明确，国家政策支持，产业龙头价值提升，带动上游产业链。
• 成长性强：运营商投资规模相比4G提升50%以上，ICT市场持续增长。
• 战略性价值：5G将催生更多技术创新，推动产业升级与网络强国战略。
• 市场空间：预计2025年5G产业链市场规模达3.3万亿元，2030年达6.3万亿元。

AI创造新蓝海市场

• 市场规模：全球AI市场预计2020年达183亿美元，国内AI市场年复合增长率接近50%。
• 应用场景：AI在智能安防、智能汽车、边缘计算、AR/AI等领域有广泛应用。
• 技术发展：深度学习、终端智能化、5G、芯片等技术突破将推动AI发展。

关键信息

投资节奏与机会

• 5G投资节奏：
  • 率先布局主设备，关注产业龙头；
  • 根据主设备订单，投资光通信上游优质标的；
  • 关注运营商建网规划与基站采购进度，布局无线器件和网络服务。
• AI投资节奏：
  • 先布局基础技术支撑，再发展人工智能技术，最后拓展应用场景。

产业链分析

光通信产业链

• 光器件：中国光器件厂商占据全球约15%市场份额，无源器件竞争力较高，主要厂商包括光迅科技、天孚通信等。
• 光纤光缆：具备光棒能力的公司（如亨通光电、中天科技）收入稳定增长，行业利润向自给厂商聚集。
• 光模块：全球光模块市场CAGR约为15%，预计2023年市场规模达80亿美元，高速光模块将成为主流。

无线通信

• 主设备：无线主设备厂商面临经营压力，但随着5G商用推进，市场将逐步改善。
• 天线及配套：5G天线需求将增长1.3-3倍，有源天线推动滤波器、PCB板等元器件需求增长。

其他子行业

• 物联网：运营商积极布局，5G资本开支预计为4G的1.5倍，关注NB-IoT、eMTC等技术应用。
• 大数据：作为AI的燃料，预计2020年中国大数据市场规模将突破8000亿元。
• 云计算：市场持续集中，2017年上半年融资超50亿元，关注光环新网、高升控股等公司。
• 专网通信：行业增速保持18%以上，预计2018年市场规模达156亿元。
• 北斗导航：精准定位市场潜力巨大，关注华力创通、海格通信等。
• 量子通信：短期市场规模100-130亿元，长期有望突破千亿元。
• 网络安全：年复合增长率达24.5%，预计2021年市场规模达95.8亿美元。

重点公司推荐

风险提示

• 运营商收入端承压，可能削减建网规模或压价；
• 5G和物联网政策扶持力度减弱，商用进度不及预期；
• 5G标准化与产品研发进度延迟，影响产品单价与部署时间；
• 物联网模组与终端补贴减少，影响产业链发展；
• 通信设备、终端、纤缆厂商运营成本上升，产品竞争力下降；
• 产能扩张超预期，导致产品单价下滑；
• 网络安全市场发展不及预期；
• 下游客户需求不及预期。

投资建议

• 重点关注5G主设备厂商、光通信上游企业、无线天线及配套设备、物联网平台公司、AI应用相关企业等。
• 建议布局具备核心技术、市场竞争力及政策支持的公司，如华为、中兴、烽火通信、亨通光电、中兴通讯、网宿科技等。
• 5G投资周期开启，AI市场潜力巨大，建议投资者把握两大主线带来的机遇。

总结

本报告从5G和AI两个维度出发，深入分析通信行业的投资逻辑与市场机会，指出5G将推动通信行业进入新的发展阶段，AI将成为新的增长点。报告强调，应关注产业链上游、主设备厂商、物联网平台及AI应用领域，把握技术变革带来的投资回报。同时，提醒投资者注意政策、市场及技术发展带来的潜在风险，理性评估投资机会。