通信行业：聚焦5G、AI，掘金通信2019-20181227-东吴证券-56页-3mb

通信行业2019年展望：聚焦5G与AI

核心内容概览

本报告由东吴证券通信首席分析师侯宾撰写，聚焦5G和人工智能（AI）两大主线，分析其对通信行业的影响及投资机会。

主要观点

• 5G赋能产业：5G将开启新一代技术、应用和内容创新，推动数字经济和产业升级。
• AI新蓝海：AI市场潜力巨大，预计到2020年全球市场规模将达到183亿美元，国内年复合增长率约为50%。
• 投资节奏：5G投资应优先布局主设备，再关注光通信上游和无线网络；AI投资应从基础技术支撑开始，逐步拓展至应用场景。
• 产业链机会：5G产业链中，光通信、无线设备、天线、光纤光缆等领域将迎来显著增长，AI则将带动智能制造、智能安防、智能汽车等新兴领域。

关键信息

5G市场分析

• 投资逻辑：5G具有确定性和成长性，运营商将投入超过4G的资本开支，推动产业链发展。
• 市场空间：2025年5G产业链规模达3.3万亿元，2030年达6.3万亿元。
• 资本开支：5G时期运营商资本开支预计为4G时期的1.5倍，2019年三大运营商合计资本开支预计为3539.55亿元。
• 技术演进：5G技术推动无线设备向Massive MIMO演变，天线需求倍增；光通信产业链受益于传输扩容，光模块市场增长显著。
• 行业趋势：5G建设将带来无线主设备、光器件、光纤光缆等子行业的增长。

AI市场分析

• 市场前景：AI市场将创造万亿美元规模，推动智能安防、智能汽车、边缘计算等应用。
• 技术驱动：5G与AI协同发展，实现云端与终端智能协作，加速AI落地。
• 产业布局：全球科技巨头积极布局AI，国内企业也在加速技术突破与市场拓展。

投资建议

• 重点公司推荐：包括烽火通信、中兴通讯、光迅科技、亨通光电、网宿科技、海能达、华力创通等。
• 估值分析：部分公司如烽火通信、中兴通讯、亨通光电等估值较低，具备投资价值。

四维度解析

1. 技术创新：推动行业持续发展，带动产品竞争力和毛利率提升。
2. 政策引导：国家政策对5G和AI发展起到关键作用，如《国家“十三五”规划》、《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划》等。
3. 投资驱动：5G投资周期长，AI投资逐步从基础技术向应用拓展。
4. 触底复苏：通信行业已进入复苏阶段，5G和AI带动相关子行业ROE提升。

风险提示

• 运营商收入端承压，可能削减建网规模或压价。
• 政策支持力度减弱，影响5G和AI发展进度。
• 技术研发和产品商用进度不及预期，导致市场增长放缓。
• 市场竞争加剧，企业盈利能力可能承压。

附录：各子行业投资机会

• 通信运营：关注三大运营商的5G布局及物联网平台建设。
• 物联网产业链：优先布局模组/芯片，再拓展至应用平台。
• 大数据：为AI提供数据支持，预计2020年市场规模将突破1万亿元。
• 云计算：市场集中度高，具备算力支持和资本注入优势。
• 专网通信：行业增速快，预计2018年国内市场规模达156亿元。
• 北斗导航：精准定位市场潜力大，受益于军民融合及一带一路战略。
• 量子通信：短期市场规模在100-130亿元，长期有望突破千亿元。
• 网络安全：市场年复合增长率高，安全硬件主导地位显著。

总结

本报告系统分析了5G和AI对通信行业的深远影响，提出了一系列投资建议，并指出各子行业的发展机遇与风险。5G与AI将共同推动通信行业进入新的发展阶段，具备长期投资价值。