20250908-中邮证券-梅花生物-600873.SH-业绩稳步增长_出海战略顺利起航_5页_678kb

梅花生物（600873）公司点评报告摘要

核心业绩

• 2025上半年：营收122.80亿元，同比降2.87%；归母净利润17.68亿元，同比增19.96%；扣非净利润16.28亿元，同比增41%。
• 2025Q2：营收60.12亿元，同比降2.34%，环比降4.09%；归母净利润7.49亿元，同比增3.76%，环比降26.45%。
• 主要产品98.5%赖氨酸受反倾销影响，上半年价格同比下降7.89%，但70%赖氨酸终端需求恢复，厂家报价止跌回升，预计三季度价格趋强调整。

资产负债与估值

• 最新股价11.06元，市值316亿元。
• 2024-2027年EPS预测分别为0.96/1.10/1.18/1.31元，归母净利润预测为27.40/31.44/34.37/37.45亿元。
• PE估值持续下修，对应2025/26/27年分别为9.96/9.30/8.36倍，维持“买入”评级。

国际化战略进展

• 2025年7月1日完成与协和发酵的跨国并购，获得核心知识产权、新增医药氨基酸产品线、在上海、泰国、北美建立新基地。
• 获得HMO全球供应链布局，GMP及多国注册资质，提升高端营养原料全球地位。

风险提示

• 原材料价格波动、产能建设不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济不及预期。