20230814-国投安信期货-沥青周报_供应继续攀升_裂解承压下行_8页_3mb

沥青市场周报总结

核心内容概述

本周沥青市场整体呈现供应上升、需求平淡的格局，炼厂开工率提升，但下游需求释放有限，导致库存有所累积，市场承压。同时，原油供应端的减产政策延续，沥青裂解利润承压，操作机会需关注。

供应情况

• 原油供应端：沙特继续执行100万桶/日的自愿减产，俄罗斯兑现8月50万桶/日的减产承诺，并表示将再减30万桶/日。OPEC维持366万桶/日的减产政策，整体原油供应端保持收紧态势。
• 沥青生产端：原料稀释沥青入关恢复，沥青产量环比继续增加。华北石家庄炼厂、金诺石化；华东新海石化；华南中化泉州、广西石化等炼厂日产量提升，带动沥青周产量达到74.7万吨，去年同期为62.35万吨。
• 开工率：全国沥青周开工率环比提升3.76%，达到49.3%。华东、山东、华南等主要区域炼厂开工率均有不同程度提升。

需求情况

• 华东地区：主营炼厂排产增加，但刚需释放有限，出货一般。炼厂库存水平有所上升，主流成交价维持在4020元/吨左右。
• 华北地区：鑫海炼厂复产时间推迟至本周，现货资源偏紧，下游偏好低价货源，成交清淡，主流成交价在3790元/吨左右。
• 华南地区：供应增加，部分基建项目启动，但以消耗社会库存为主，炼厂出货转淡，主流成交价在3880元/吨左右。
• 全国库存：全国沥青库存（炼厂+社会）环比增加1.49%，达到35.85万吨；社会库存下降0.95%，至33.31万吨。

市场操作建议

• 供应与需求：8月沥青供应大于需求，后期有累库压力，累库幅度预计在10%左右。
• 操作机会：在累库压力下，建议关注逢高做空沥青裂解利润的机会。
• 价格趋势：整体价格表现偏弱，市场操作性不强，建议以观望为主。

图表分析要点

• BU与SC比价（图1）：反映沥青与原油价格关系，近期比价偏弱，表明沥青对原油的依赖性较强。
• 期现价差：华东、山东等地期现价差季节性表现，显示市场对现货的预期偏弱。
• 跨期价差：09与12、12与次年06跨期价差变化，反映市场对未来价格走势的预期。
• BU/Brent（图6）：沥青与布伦特原油价格比值，近期有所下降，显示沥青相对原油价值承压。
• 区域价差：华东与山东、东北、西南、华南等地价差变化，显示区域间供需不平衡。
• 库存变化：全国及各区域沥青库存变化趋势，显示累库压力逐渐显现。
• 生产利润：沥青及延迟焦化装置税后毛利变化，显示生产端利润承压。

操作评级

• 沥青：操作评级为★☆☆，表明市场趋势性上涨或下跌的驱动存在，但盘面可操作性不强，建议谨慎操作。

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