20241025-华鑫证券-新华都-002264.SZ-公司事件点评报告_收入保持稳增_利润表现略承压_5页_283kb

公司事件点评总结：新华都（002264SZ）

切入点

• 时间：2024年10月24日发布2024年三季报。
• 核心事件：新华都正式完成战略转型，剥离传统零售亏损业务，聚焦互联网营销服务，提供一站式数字营销解决方案。

收入与利润表现

• 2024年前三季度：
  • 总营收2775亿元，同比增长41.15%；
  • 归母净利润190亿元，同比增长19.55%；
  • 扣非净利润190亿元，同比增长19.45%。
• 2024年第三季度：
  • 总营收687亿元，同比增长46.9%；
  • 归母净利润0.45亿元，同比下降26.09%；
  • 扣非净利润0.44亿元，同比下降27.05%。

业务转型与优势

• 核心业务：以全资子公司久爱致和为主，提供互联网营销服务，服务对象包括酒类品牌。
• 电商服务：搭建官方旗舰店、自营店等销售渠道，酒类为优势板块，在综合酒类品牌运营商中位列头部。
• 产品研发与营销服务：
  • 与泸州老窖、茅台集团、汾酒等知名品牌合作开发定制产品；
  • 习酒“知交”产品上线一周内成交额超1000万元，直播间曝光量超3500万次。
• 数字营销服务：依托“久爱智行”数据服务平台，提供整合营销和私域会员管理服务。
• 供应链体系：拥有6万余平米库房，22个城市零售协同仓，单日发货量峰值达6万单。

财务分析

• 毛利率：前三季度23.89%，同比提升0.05个百分点；第三季度25.23%，同比提升3.14个百分点，主要因线上产品价格上涨及产品结构优化。
• 费用率：
  • 销售费用率同比提升1.89个百分点；
  • 管理费用率和研发费用率基本持平。
• 现金流：前三季度经营活动现金流净额同比下滑98.19%，第三季度同比增长69.06%；销售回款同比增长36.7%，但Q3下降20.90%。

投资建议

• 首次覆盖，给予“买入”评级；
• 盈利预测（2024-2026年EPS分别为0.37、0.48、0.60元），当前股价对应PE分别为15、11、9倍；
• 风险提示：名酒合作不及预期、白酒线上销售进展缓慢、线上竞争加剧、定制产品销量未达预期等。