20220925-华安期货-国债期货周报_假期临近_债市小幅看跌_7页_1009kb

国债期货周报总结

核心内容

本报告为华安期货投资咨询部于2022年9月25日发布的国债期货周报，内容涵盖上周国债期货市场行情、利差分析、投资策略建议、公开市场操作及国内货币市场情况。

主要观点

• 市场行情：上周国债期货市场结束了连续三周的下跌趋势，出现小幅上涨。10年期主力合约T2212收盘价上涨0.01%，5年期TF2212和2年期TS2212分别上涨0.07%和0.07%。
• 利差变化：国债期限利差开始变陡，10Y-2Y利差从56bp扩大至61bp，表明市场对未来经济和货币政策预期有所调整。
• 投资策略：基差策略缺乏机会，跨品种策略推荐做平收益率曲线，即TS+T-3TF策略；做凸收益率曲线策略也被推荐。
• 市场情绪：由于临近十一假期，债市避险情绪较大，预计本周国债期货将小幅下跌。
• 全球加息影响：美联储加息75个基点，引发全球加息潮，影响国内资金面宽松预期，加剧债市波动。
• 货币市场：9月为缴税大月，叠加MLF缩量续作，市场对流动性产生疑虑，短期利率上行，但整体仍低于央行逆回购利率。

关键信息

国债期货一周行情

利差分析

• 10Y-2Y利差从56bp扩大至61bp，利差变陡。
• 5Y-2Y利差上涨5bp，收为40bp。
• 10Y-5Y利差与前一周持平，为21bp。
• 利差变化反映了市场对未来经济和货币政策的预期调整。

投资策略

• 基差策略：基差普遍处于较低位置，缺乏持续上行逻辑，做空基差空间有限，整体性价比不高。
• 跨品种策略：推荐做平收益率曲线策略，即TS+T-3TF。
• 做凸收益率曲线策略：建议采用3TF-TS-T策略，做多三倍TF合约，同时做空T和TS合约。

公开市场操作

• 上周央行共开展1000亿元逆回购操作，回笼资金480亿元，实现净回笼520亿元。
• 下周有100亿元逆回购到期，周一至周五均为20亿元。

国内货币市场

• 银行间质押式回购利率多数下跌，1天期为1.457%，7天期为1.555%，14天期为1.872%。
• Shibor利率多数上涨，隔夜Shibor为1.4650%，7天Shibor为1.6080%，14天Shibor为1.8500%。
• 货币市场短期利率继续上行，但整体仍低于央行7天逆回购利率2%。

风险提示

• 近期部分地区疫情出现反复，可能对市场造成一定影响。

免责声明

本报告基于公开可获得资料编制，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标、财务状况或需求。

编制信息

• 首席分析师：曹晓军（F3008012/Z0010934）
• 分析师：刘德勇（F03094242）
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