20260430-中国银河-联特科技-301205.SZ-联特科技2025年报和2026年一季报业绩点评_高速产品领航_全球布局蓄力_4页_22mb

联特科技2025年报及2026年一季报总结

核心内容概述

联特科技于2026年4月30日发布了2025年度报告和2026年第一季度报告。报告显示，公司2025年营业收入达到12.58亿元，同比增长41.13%；归母净利润为1.03亿元，同比增长10.90%；扣非归母净利润为0.82亿元，同比增长16.21%。然而，2026年第一季度营业收入同比下降9.56%至2.13亿元，归母净利润和扣非净利润分别大幅下降83.71%和93.26%至0.03亿元和0.01亿元，显示出短期业绩承压。

主要观点

1. 高速产品驱动收入增长

• 2025年公司400G及以上光模块收入达6.89亿元，同比增长80.5%。
• 400G及以上光模块营收占比从42.9%提升至54.8%，成为公司增长的核心引擎。

2. 毛利率显著提升

• 2025年公司毛利率为34.13%，2026年第一季度毛利率为43.44%，同比增长18.3个百分点，环比增长10.0个百分点。
• 毛利率的提升主要得益于产品结构优化和高附加值产品的销售。

3. 费用投入加大，利润增速低于收入增速

• 2025年研发费用同比增长68.9%，管理费用同比增长49.9%，资产减值损失达1.21亿元。
• 2026年第一季度，管理费用同比增长72.67%至2501万元，财务费用同比剧增904.76%至2030万元，主要由于利息支出增加。

4. 技术布局与产能扩张

• 公司积极布局800G/1.6T光模块，推动产品向更高速率发展。
• 启动3.2T光模块及单波400G方向的早期开发，同时在CPO、TFLN等前沿技术领域保持领先。
• 12.8T液冷XPO技术已推出，为下一代AI架构提供高性能、高可靠性的光互联解决方案。

5. 海外工厂投产，助力全球布局

• 马来西亚海外工厂投产，构筑全球供应链安全壁垒，为获取北美大额订单奠定基础。

关键财务预测

风险提示

• 技术革新风险：光通信技术发展迅速，公司需持续投入研发以保持竞争力。
• 国际贸易摩擦风险：海外市场拓展可能面临贸易政策变动带来的不确定性。
• 光通信芯片供应链风险：关键元器件依赖进口，供应链稳定性可能影响业务。
• 汇率波动风险：公司有海外业务，汇率波动可能对财务表现产生影响。

投资建议

• 联特科技技术卡位精准，海外产能布局前瞻性，正处于突破北美顶级客户、兑现盈利弹性的关键窗口期。
• 随着产品结构优化，公司毛利率有望显著提升，未来三年业绩增长潜力大。
• 维持“推荐”评级，认为其具备较高的成长性和市场竞争力。

附录：主要财务指标预测

投资者适当性提示

本报告仅供专业投资者参考，非专业投资者应联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，以确保服务质量与投资风险控制。

评级标准

• 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
• 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
• 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
• 回避：相对基准指数跌幅5%以上

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
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