光迅科技_002281_半年报点评：光模块品类齐全，有望受益AI算力需求增长_3页_302kb

光迅科技2023年半年度报告显示，公司当期实现营业收入281.5亿元，同比下降20.54%；归母净利润23.9亿元，同比下降23.19%；扣非归母净利润20.9亿元，同比下降29.37%。境内营收165.3亿元，同比降幅达30.21%，境外营收116.2亿元，同比仅下降10.3%。公司在全球光器件行业排名第四，电信传输、数据通信、接入网细分市场分别排名第四、第五、第三。国内市场需求不足导致业绩承压，主要受下一代400GOTN传输建设尚未启动及接入网需求放缓影响，但公司产品结构优化和垂直整合能力为把握AI产业机遇奠定基础。

公司产品覆盖光芯片、器件、模块及子系统，构建了七大技术平台。数据中心光模块支持100Gb/s至800Gb/s多种速率，兼容QSFP、QSFP-DD、OSFP等封装形式，提供100m至10km不等的传输距离。400GZR/ZR+光模块已实现量产，能够满足AI算力增长带来的数据中心互联需求。公司产品矩阵有望受益于AI全产业链发展，尤其是400G/800G光模块及数据中心互联场景需求。

盈利预测显示，公司2023-2025年营业收入预计分别为729.3亿、844.2亿、957.8亿元，对应增长率55.2%、15.75%、13.46%。归母净利润预期为62.2亿、73.8亿、84.4亿元，增速为23.1%、18.51%、14.41%。EPS预测为0.78元、0.93元、1.06元，三年CAGR达115.2%。估值方面，市盈率从36.43倍降至28.02倍，市净率从3.73倍降至2.6倍，EV/EBITDA从17.31倍降至15.1倍。公司已具备400G、800G及400GZR/ZR+光模块生产能力，有望在AI算力需求增长中受益，建议持续关注。

主要风险包括：行业系统性风险、数通市场增长不及预期、光电芯片供应链波动、市场竞争加剧。当前公司负债率38.15%，流动比率2.32倍，速动比率1.61倍。毛利率保持在23.94%左右，净利率8.34%-8.61%，ROE稳定在94.3%-107.8%。经营现金流为65.8亿元，投资活动现金流负值，筹资活动净增加额36.1亿元。公司产品结构优化及技术储备为其未来业绩增长提供支撑，但短期需应对市场需求波动带来的挑战。