20171022-招商证券-招商基础化工行业周报2017年10月第3周_双氧水_TDI价格涨幅居前_MDI明显回落_20页_1mb

基础化工行业周报总结（2017年10月第3周）

核心内容概览

2017年10月第3周，基础化工板块整体上涨 3.02%，跑赢上证A指 0.62个百分点。本周涨幅前五的个股分别为：中材科技（+11.82%）、金正大（+6.86%）、江山化工（+5.17%）、元力股份（+4.93%）、濮阳惠成（+4.19%）；跌幅前五的个股分别为：川金诺（-14.31%）、湖北宜化（-13.84%）、世名科技（-13.15%）、北化股份（-10.93%）、新宙邦（-10.78%）。板块动态PE保持不变，PE(ttm)为 44.71倍，高于2015年以来的平均值 2.80倍。

化工品价格及价差走势

价格变化

• 上涨产品：进双氧水（+17.61%）、TDI（+15.32%）、己内酰胺（+12.24%）、R125（+11.26%）、丁苯橡胶（+10.27%）。
• 下跌产品：改性沥青（-10.71%）、MDI（-9.22%）、丙烯酸乙酯（-4.25%）、PVC（乙烯法）（-3.89%）、辛醇（-3.76%）。

价差变化

• 上涨价差：环氧丙烷价差（+43.63%）、顺酐法BDO价差（+16.18%）、丁苯/天胶价差（+8.80%）、气头尿素价差（+7.66%）、涤纶长丝FDY价差（+7.66%）。
• 下跌价差：天胶-丁苯价差（-445.64%）、天胶-顺丁价差（-240.22%）、原油价差（-227.37%）、柴油价差（-204.78%）、石脑油价差（-200.57%）。

重点推荐公司

以下公司被重点推荐：

1. 沧州明珠：国内PE燃气、给水用管材和管件最大生产基地，2017年新增6000万平米湿法锂电隔膜产能。预计2017-2019年每股收益分别为0.98元、1.09元、1.24元。
2. 新和成：国内VA绝对龙头，产能达6000吨。环保核查及高温检修推动VA价格上涨，预计2017/18年每股收益分别为1.02元/1.26元。
3. 中泰化学：我国最大氯碱生产企业，拥有153万吨PVC产能。PVC每上涨1000元/吨，公司每股收益将增加0.51元。预计2017-2019年每股收益分别为1.42元、1.52元、1.71元。
4. 鲁西化工：大力发展化工新材料业务，具备园区一体化优势和成本优势。多种化工产品涨价，烧碱和甲酸为主要利润贡献。2017-2019年每股收益分别为0.71元、0.98元、1.03元，2018年估值仅10倍。
5. 龙佰利：具备50万吨硫酸法钛白粉、6万吨氯化法钛白粉产能。钛精矿价格环比回升近30%，毛利率高达70%。预计2017-2019年每股收益分别为1.12元、0.24元、1.48元。
6. 万华化学：MDI行业维持景气，石化业务盈利较强。预计2017-2018年每股收益分别为3.95元、4.21元。
7. 华鲁恒升：尿素成本优势显著，多种产品价格上涨，受益明显。预计2017-2018年每股收益分别为0.96元、1.19元。
8. 兄弟科技：全球维生素K3龙头，维生素B3全球前四。预计未来三年每股收益分别为0.69元、0.99元、1.27元。
9. 扬农化工：麦草畏产能达5000吨，新建产能20000吨预计2017年6月投产。预计2017-2019年归属净利润分别为6.2亿、7.8亿、8.7亿，每股收益分别为2元、2.51元、2.80元。
10. 兴发集团：草甘膦龙头，有机硅单体产能达16万吨。草甘膦、DMC每涨价1000元，公司每股收益增厚0.18元、0.20元。预计2017-2019年每股收益分别为1.02元、1.18元、1.44元。
11. 新安股份：有机硅、草甘膦行业龙头，产能分别为32万吨/年和8万吨/年。有机硅、农药行业景气度回升，预计涨价预期高。
12. 飞凯材料：紫外固化材料龙头，收购和成显示并表，布局电子化学品。预计未来业绩有超预期可能，强烈推荐。

行业要闻回顾

1. 亚洲对二甲苯市场上涨：10月13日亚洲对二甲苯价格上涨，成本端支撑良好，但亚洲PX供需压力仍存。
2. 安徽化工企业爆燃事故：10月13日，安徽尚禾化学科技有限公司发生爆炸事故，造成1死3伤。
3. 泰国禁用草甘膦、百草枯、毒死蜱：计划于2019年12月1日后取消使用百草枯、毒死蜱，对草甘膦进口进行监管。
4. 巴斯夫并购拜耳种子和除草剂业务：巴斯夫以59亿欧元收购拜耳相关业务，交易预计2018年第一季度完成。
5. 环保督查影响化工行业：中央及地方环保督查持续进行，部分企业停产检修，对中小企业影响较大。
6. 十九大召开前环保政策收紧：京津冀地区危化品物流受限，影响区域供需。
7. 钛白粉价格上涨：国内钛白粉价格上调，部分企业报价达到1.75万-1.85万元/吨。

上市公司重要公告

• 泸天化：2017年前三季度归属净利润同比下降69%，但营收增长30%。
• *ST丹科：2017年第三季度营收8.44亿元，归属净利润7375万元。
• 中材科技：第三季度营收27.52亿元，归属净利润2.26亿元，同比增长77.16%。
• 沧州明珠：第三季度营收10亿元，归属净利润1.5亿元，同比增长15%。
• 兴发集团：第三季度营收119.07亿元，归属净利润2.42亿元，同比增长208%。
• 齐翔腾达：第三季度营收80.82亿元，归属净利润2.50亿元，同比增长110%。
• 新安股份：有机硅项目进入验收阶段，预计10月中旬试生产。
• 世龙实业：全面停产检修，预计10月24日恢复生产，预计经济损失约500-800万元。
• 万华化学：烟台工业园PDH装置将于10月20日停车检修，预计20天。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 下游需求不振
• 环保压力升级

未来两周大事提醒

• 2017/10/23：蓝帆医疗、康得新、多氟多、必康股份召开股东大会。
• 2017/10/24：龙蟒佰利、三聚环保召开股东大会。
• 2017/10/25：天马精化、闰土股份、史丹利、新纶科技召开股东大会。
• 2017/10/26：万润股份、联化科技、鼎龙股份、雅本化学召开股东大会。
• 2017/10/27：恒天海龙、中核钛白召开股东大会。
• 2017/10/28：阳谷华泰、浙江龙盛召开股东大会。
• 2017/10/29：ST云维、雷鸣科化召开股东大会。
• 2017/11/1：*ST川化、*ST河化召开股东大会。

重点公司估值表

结论

本周基础化工板块表现优于大盘，部分子行业和个股涨幅显著。重点推荐公司包括沧州明珠、新和成、中泰化学、鲁西化工、龙佰利、万华化学、华鲁恒升、兄弟科技、扬农化工、兴发集团、新安股份、飞凯材料等。化工品价格及价差呈现分化走势，部分产品价格大幅上涨，部分产品价格下跌。行业受环保政策影响较大，部分企业因环保压力而停产检修。未来两周重要事件包括多个公司召开股东大会及部分企业披露财报。