20251123-国泰期货-硅铁_锰硅产业链周度报告_26页_3mb

硅铁与锰硅产业链周度总结（2025年11月23日）

一，宏观与微观观点

宏观：
• 国内10月CPI环比强于季节，PPI降幅连续3月收窄；海外降息预期受官员鹰派打压。
微观：
• 铁水产量微降，原料需求偏弱；合金补跌震荡偏弱，底部支撑明显；铝厂减产预期未达预期。

二，供需与数据

（一）硅铁

◼ 产量：10.83万吨，周环比-0.7%；75B硅铁主产地报价5100-5200元/吨。
◼ 利润：盘面利润-38元/吨，现货亏380元/吨；产量收缩主因宁夏、青海停炉。
◼ 库存：样本7.3万吨，环比新增不足；钢厂平均可用天数达15.7天。

（二）锰硅

◼ 产量：19.69万吨，周环比-1.4%；内蒙、宁夏贡献产量，西北检修预期矛盾。
◼ 原料：矿价坚挺，澳大利亚/南非港口发运交替；矿端平衡状态。
◼ 需求：钢招LME询价减少，不锈钢排产连续下行。
◼ 基差：期货贴水走扩，加工费压缩到126元。
◼ 库存：全国36万吨，集港明显但发货节奏减缓。

三，行情展望

◼ 短期震荡偏弱，原料端支撑不足；库存问题与利润修复节奏是核心矛盾。
◼ 重点关注北方集中生产地复产进度、海外矿石发运变动及需求旺季进程。

**免责声明**：报告内容由国泰君安期货研究所提供，分析不含投资建议，市场有风险，投资需谨慎。